>> 東吳證券-伊之密(300415)2024年度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：海外業(yè)務(wù)進(jìn)展順利帶動業(yè)績高增，利潤率水平增長可觀-250110
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙 |
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投資要點(diǎn)
2024全年業(yè)績高增符合預(yù)期，海外業(yè)務(wù)進(jìn)展順利：
公司預(yù)計2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.5億元，同比增長23.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.85-6.46億元，同比增長22.53%-35.45%，歸母凈利潤的中值為6.15億元，同比+29%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.66-6.28億元，同比增長24.33%-37.85%，扣非凈利潤中值為5.97億元，同比+31%。2024Q4公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)收入11.56億元，同比增長19%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.04-1.66億元，同比-7%~+48%，歸母凈利潤中值為1.35億元，同比+20%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.98-1.60億元，同比-12%~+44%，扣非凈利潤中值為1.29億元，同比+16%。2024年公司內(nèi)外銷進(jìn)展順利，預(yù)計內(nèi)銷收入36.0億元，同比+20%；外銷收入14.5億元，同比+33%。其中內(nèi)銷增長主要系3C、家電資本開支良好，帶動注塑機(jī)需求提振，外銷增長主要系公司海外渠道拓展順利。
2024年盈利能力提升可觀，我們判斷主要系產(chǎn)品綜合毛利率提高：
2024年公司營收和歸母凈利潤預(yù)告中值對應(yīng)的歸母凈利率為12.19%，同比+0.54pct；營收和扣非凈利潤預(yù)告中值對應(yīng)的扣非凈利率為11.83%，同比+0.40pct。2024年國內(nèi)注塑機(jī)訂單飽滿公司議價能力提升毛利率水平，另外海外高毛利業(yè)務(wù)收入增速高于總收入增速，綜合毛利率水平進(jìn)一步提升。
注塑機(jī)景氣度高帶動營收增長，一體化壓鑄未來可期：
1）注塑機(jī)：24年以來行業(yè)景氣度整體回暖，公司在此背景下加大銷售力度拓展市場，整體競爭力進(jìn)一步強(qiáng)化。同時公司不斷開拓海外市場，銷售團(tuán)隊(duì)與經(jīng)銷渠道不斷完善。
2）壓鑄機(jī)：伴隨新能源汽車滲透率不斷提高，一體化壓鑄的優(yōu)勢不斷放大。公司在大型一體化壓鑄領(lǐng)域早有布局，23年9月公司向長安汽車交付了兩臺7000T，24年4月公司向一汽鑄造交付了一臺9000T大型壓鑄機(jī)，逐步實(shí)現(xiàn)從技術(shù)到收入的兌現(xiàn)。
盈利預(yù)測與投資評級：
我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測分別為6.25/7.73/9.43億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為15/12/10倍，考慮到公司海外渠道布局加速兌現(xiàn)業(yè)績，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、注塑機(jī)下游需求不及預(yù)期、公司海外渠道布局不及預(yù)期。
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