>> 國泰君安-大類資產(chǎn)配置月報：大類資產(chǎn)配置多維度解決方案(2025年1月)-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
大小： |
1592KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
孫雨,張斌 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
本報告旨在根據(jù)市場環(huán)境捕捉全球多資產(chǎn)的投資機(jī)會，并根據(jù)常見的投資情景，設(shè)計相應(yīng)的投資方案。具體包括股債目標(biāo)配置中樞組合、低波動固收加組合以及全球大類資產(chǎn)配置組合。其中，全球大類資產(chǎn)配置策略II，2024年12月底增持政金債，減持印股、黃金、美股、A股與日股。本報告認(rèn)為：2025年1月20日，特朗普即將正式入駐白宮，事件沖擊或短期擾動全球權(quán)益資產(chǎn)，但靴子落地之后，也存在布局時機(jī)。
投資要點(diǎn)：
本報告旨在根據(jù)市場環(huán)境捕捉全球多資產(chǎn)的投資機(jī)會（覆蓋A股、債券、黃金等國內(nèi)資產(chǎn)，以及海外美股、日股、印股等權(quán)益資產(chǎn)），并根據(jù)常見的投資情景，設(shè)計相應(yīng)的投資方案。
股債目標(biāo)中樞風(fēng)險預(yù)算策略：采用融合股債目標(biāo)中樞的風(fēng)險預(yù)算設(shè)計方法，構(gòu)建股債投資組合，可以將股債配置中樞達(dá)到預(yù)期的水平，同時相比于固定中樞的股債組合，其長期收益風(fēng)險比相對更優(yōu)。
低波動“固收+”策略：基于國內(nèi)股票、債券、黃金資產(chǎn)，構(gòu)建配置中樞為股:黃:債=1:1:4的“組合保險（CPPI）+風(fēng)險預(yù)算（RB）”投資組合?；販y區(qū)間內(nèi)（2015/01/01–2024/12/31）年化收益率為6.81%，年化波動率3.46%，最大回撤-4.92%，2024年12月錄得2.02%，2024年錄得12.20%。配置上，策略12月底增持短融（+5.14%）、中證800（+2.49%），減持政金債7-10年（-7.39%）、黃金（-0.24%）。
全球大類資產(chǎn)配置策略I：基于A股、債券、黃金與美股四類資產(chǎn)，采用“組合保險（CPPI）+風(fēng)險平價(RP)”兩階段法構(gòu)建投資組合?；販y區(qū)間內(nèi)（2014/01/02–2024/12/31），策略年化收益率10.98%，年化波動率5.82%，最大回撤-7.97%,2024年12月錄得0.90%，2024年錄得16.82%。配置上，策略12月底增持政金債7-10年（+19.07%），減持黃金（-8.26%）、納指100（-7.07%）、中證800（-3.74%）。
全球大類資產(chǎn)配置策略II：在I策略基礎(chǔ)上，增加日股、印股兩類資產(chǎn)。回測區(qū)間內(nèi)（2014/01/02–2024/12/31），策略年化收益率為9.91%，年化波動率5.05%，最大回撤-9.97%。2024年12月錄得0.54%，2024年以來錄得13.96%。配置上，策略12底增持政金債7-10年（+18.45%），減持孟買30（-5.24%）、黃金（-5.08%）、納指100（-3.76%）、中證800（-2.85%）、日經(jīng)225（-1.53%）。
2025年1月配置建議：（1）A股：特朗普上臺事件或短期擾動，中長期維持樂觀。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，2024年12月中國綜合PMI指數(shù)52.2，環(huán)比上升1.4個百分點(diǎn)，整體上經(jīng)濟(jì)維持復(fù)蘇態(tài)勢。政策方面，2025年初央行工作會議提出“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，也釋放出加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度的信號。配置上，建議“紅利+科技”的均衡配置以應(yīng)對不確定風(fēng)險。（2）美股：美債利率高位波動壓制美股短期表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)韌性與企業(yè)盈利預(yù)期或支撐美股中長期上行，也需要關(guān)注美股當(dāng)前高估值風(fēng)險。（3）日股：“工資-價格螺旋”循環(huán)推動日本經(jīng)濟(jì)景氣度邊際上行，支持日股中長期走勢，但同時關(guān)注日元加息預(yù)期邊際上升后，對日本股市的波動風(fēng)險。（4）印股：經(jīng)濟(jì)景氣邊際下行，疊加年初資金凈流出，關(guān)注短期波動風(fēng)險。（5）黃金：黃金受制于美債利率高位波動，偏震蕩運(yùn)行，中長期仍具投資價值。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
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