>> 國泰君安-愛瑪科技(603529)公司更新報告：2025年銳意進(jìn)取，加速擴(kuò)張-250110
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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| 812KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆，毛宇翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
實際控制人、董事長兼總經(jīng)理解除留置，2025年新產(chǎn)品及渠道賦能體系有望與以舊換新形成共振。
投資要點：
調(diào)整盈利預(yù)期，維持“增持”評級。2024年四季度兩輪車新3C產(chǎn)品認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，預(yù)計對行業(yè)動銷及盈利均造成負(fù)面影響。考慮公司經(jīng)營情況，我們下調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計公司2024-2026年EPS為2.23/3.05/3.81元（原2.38/3.11/3.64元）。參考行業(yè)估值水平，考慮公司優(yōu)勢品牌定位及精細(xì)化渠道管理能力帶來的估值溢價，給予公司2025年18xPE，上調(diào)目標(biāo)價至54.81元，維持“增持”評級。
實際控制人、董事長兼總經(jīng)理解除留置。據(jù)公司公告，公司于2025年1月8日收到由承德市監(jiān)察委員會簽發(fā)的《解除留置通知書》，決定對董事長張劍先生解除留置措施。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，張劍先生能夠正常履行公司法定代表人、董事長、總經(jīng)理等職責(zé)。
行業(yè)短期平穩(wěn)運(yùn)營，后續(xù)有望加速向上。短期看，2024年四季度傳統(tǒng)淡季，新國標(biāo)正式稿仍待出臺，廠商推新節(jié)奏受阻，且中小品牌經(jīng)銷商自11月1日新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行后出貨放緩，而部分地區(qū)以舊換新啟動、政策優(yōu)化對沖不利因素，預(yù)計四季度行業(yè)保持平穩(wěn)。展望2025年，新國標(biāo)正式出臺，經(jīng)銷商補(bǔ)庫與以舊換新政策共振，推動行業(yè)景氣向上。供給端，白名單引導(dǎo)廠商注重制造研發(fā)，推動份額向頭部品牌集中。
多維戰(zhàn)略升級，經(jīng)營蓄勢待發(fā)。2024年公司新品占比降低，積極儲備新國標(biāo)產(chǎn)品，品牌心智、供應(yīng)鏈效率、渠道管理優(yōu)勢突出，2025年有望充分受益行業(yè)規(guī)范化競爭趨勢。渠道擴(kuò)張方面，2025年公司積極渠道布局，通過渠道賦能體系、市場營銷、品牌投流策略的優(yōu)化，在保證單店坪效及經(jīng)銷商盈利的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)數(shù)量的增長。以舊換新方面，公司專項小組圍繞不同省份進(jìn)行細(xì)則修訂幫扶，并針對不同城市需求痛點做案例分享和渠道賦能。當(dāng)前各地方兩輪車以舊換新政策逐步優(yōu)化、流程打通，渠道及消費(fèi)者換新信心逐步有改善，終端拉力更強(qiáng)。
風(fēng)險提示：原材料價格持續(xù)上漲，下游消費(fèi)需求不及預(yù)期等。
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