>> 甬興證券-A股2025年度策略：務天時，則財生-250110
| 上傳日期： |
2025/1/12 |
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| 1701KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
唐文卿 |
| 下載權限： |
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審時度勢
政治經濟學是投資中國的頂層設計。我們認為有別于西方股票市場，中國股票市場走勢往往與政府的政策導向密切相關。政府更直接地參與經濟發(fā)展，通過市場化機制，推動財政模式從“土地”向“股權”的轉型，從而實現財政收入與經濟發(fā)展的良性互動。這一轉型也意味著政府財政收入的來源從依賴土地出讓金轉向通過提高國有資本（包含央國企上市公司）經營效益進而帶動財政收入的穩(wěn)步增長。
把握科技創(chuàng)新新趨勢發(fā)展新質生產力。西方發(fā)達國家大都是在科技革命中把握住時代風口而先后崛起。隨著新一輪科技和產業(yè)變革深入發(fā)展，我們也正面臨著發(fā)展新質生產力千載難逢的歷史機遇。如今地方政府的投資基金，往往聚焦于人工智能+、集成電路、人形機器人等特定新質生產力領域。地方政府主導的投資基金不僅能夠推動地方產業(yè)結的構轉型與升級，還有望改善資產負債表，打通經濟內循環(huán)增長的堵點。
機構化或將推動被動資金崛起。我們認為，國家隊通過投資寬基ETF，不僅為市場提供了夯實的底部支撐，而且在引導居民財富配置方面發(fā)揮了關鍵作用。與此同時，面對利率中樞的下降，保險、社保、養(yǎng)老金等長期資本正尋找更為穩(wěn)健的投資渠道以獲取長期的回報。在這種背景下，權益類資產的吸引力日益增強，尤其是那些營收確定、現金穩(wěn)定以及分紅篤定的大盤價值/成長指數，更有望逐步受到長線資金的青睞。
風險提示：1）經濟恢復弱于預期；2）房地產超預期下滑；3）海外降息節(jié)奏不及預期。
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