>> 國泰君安期貨-豆粕：USDA雙報告利多，提振價格-250112
| 上傳日期： |
2025/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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本次USDA雙報告均超預期利多，預計提振豆粕價格反彈上漲、修復前期過度悲觀預期。1月USDA供需報告較大幅度下調2024年美豆單產預估，不僅遠低于市場預期、而且也是在前期報告（2024年11月供需報告）基礎上進一步較大幅度下調。這兩次報告將美豆單產累計下調2.4蒲/英畝、總產量累計下調586萬噸、期末庫存累計下調463萬噸，美豆庫存消費比也從前期21.66%（2024年10月報告測算）下降至約15%（2025年1月報告測算），美豆平衡表有較為明顯的邊際收緊。前期美豆盤面、尤其是國內豆粕盤面并未充分交易，美豆主要因為關稅擔憂掣肘（美豆生長期產區(qū)高溫等天氣瑕疵，市場基本沒有交易、以特朗普交易為主；11月報告后美豆短暫上漲、但關稅擔憂仍是主要問題）、國內豆粕則是提前交易南美豐產、巴西基差下跌，所以對于2024年11月USDA首次較大幅度下調美豆單產及平衡表邊際收緊的情況，并未重視。本次報告再次較大幅度下調美豆單產、美豆平衡表進一步收緊，美豆盤面價格上漲，預計國內豆粕價格可能對于前期過度悲觀預期進行修正、價格亦上漲。此外，本次季度庫存報告同樣較大幅度低于市場預期，也具有利多影響。
后期關注南美產區(qū)天氣和特朗普交易情況。1）南美主產區(qū)天氣：近期偏干、1月中下旬改善，后期仍有不確定性。據(jù)天氣預報顯示，2024年12月12日～2025年1月10日期間，巴西和阿根廷大豆部分產區(qū)偏干，1月中下旬降水將會改善：巴西南部產區(qū)降水尚可、但阿根廷產區(qū)降水仍偏少。目前來看，南美產區(qū)降水預報可能減緩豆價上沖動能，但是天氣存在不確定性，價格也可能反復交易天氣變化情況。2）特朗普交易。2025年1月20日，美國當選總統(tǒng)特朗普正式就職，其新政情況、預期差異等均未知，等待靴子落地，注意規(guī)避風險。（個人觀點，僅供參考，上述內容在任何情況下均不構成投資建議）
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