>> 國泰君安期貨-尿素周度報告-250112
| 上傳日期： |
2025/1/12 |
大小： |
2598KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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綜述：震蕩略偏強
國際現(xiàn)貨：中國散裝小顆粒離岸價230.01-232.01美元/噸，低端下調(diào)4美元/噸，高端下調(diào)7元/噸；黑海小顆粒港口離岸價330.01-355.01美元/噸，低端上調(diào)5美元/噸，高端上調(diào)10美元/噸；波羅的海小顆粒港口離岸價325.01-350.01美元/噸，低端上調(diào)5美元/噸，高端上調(diào)10美元/噸；中東小顆粒港口離岸價380.01-385.01美元/噸，低端上調(diào)20美元/噸，高端上調(diào)15元/噸；巴西小顆粒CFR價格370.01-380.01美元/噸，低端上調(diào)10美元/噸，高端上調(diào)15元/噸；印度到岸價369.75.-369.75美元/噸，持平。由于目前出口法檢政策仍嚴格，國際國內(nèi)價格背離格局延續(xù)。
國內(nèi)現(xiàn)貨：短期現(xiàn)貨預計有所企穩(wěn)反彈，主要原因在于從周三至周末現(xiàn)貨整體成交有所改善，貿(mào)易商春節(jié)前現(xiàn)貨抄底意向有所增加。下周如果現(xiàn)貨有工廠促銷導致成交放量，春節(jié)前交割區(qū)現(xiàn)貨或企穩(wěn)在1500-1550元/噸。1月12日報價，天慶企穩(wěn)至1530元/噸、臨沂企穩(wěn)至1600元/噸、東平貿(mào)易企穩(wěn)至1550元/噸、心連心農(nóng)業(yè)上漲至1590元/噸。
基本面：截至2025年1月8日，中國尿素企業(yè)總庫存量173.94萬噸，較上周增加18.86萬噸，環(huán)比增加12.16%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存大幅上漲，隨著春節(jié)的臨近，尿素企業(yè)春節(jié)收單陸續(xù)啟動，但多數(shù)地區(qū)庫存呈現(xiàn)上漲，下游剛需減弱的同時，下游儲備補倉較為謹慎，尿素企業(yè)庫存壓力繼續(xù)增加。本周期企業(yè)庫存減少的省份：海南、河北、黑龍江；企業(yè)庫存增加的省份：安徽、河南、湖北、江蘇、江西、遼寧、內(nèi)蒙古、寧夏、青海、山東、山西、陜西、四川、新疆、重慶。目前尿素基本面壓力逐漸增大。目前尿素處于高產(chǎn)量、高庫存的格局。庫存方面，根據(jù)調(diào)研了解，尿素上游企業(yè)庫存以及中游庫存均高于往年同期。需求方面，尿素農(nóng)業(yè)需求以及工業(yè)需求均進入季節(jié)性淡季，下游實際的真實需求偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)緩慢。整體來看，供應壓力仍為主要矛盾，預計后續(xù)尿素顯性庫存將進一步增加。
期貨：距離春節(jié)還有兩周左右時間，工廠需要促銷春節(jié)訂單，價格合適的情況下，后續(xù)伴隨訂單逐步增加，春節(jié)前現(xiàn)貨價格或逐步企穩(wěn)。預計交割地區(qū)現(xiàn)貨價格1450-1550元/噸附近或有階段性支撐。盤面而言，復盤2024年春節(jié)前10天左右，伴隨現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面逐漸開始交易強預期，今年或仍有類似交易邏輯出現(xiàn)。但由于盤面的高升水以及行業(yè)高庫存，整體的投機情緒或受到一定壓制，預計春季前期貨或呈現(xiàn)多空博弈的震蕩略偏強格局。
策略建議：日內(nèi)可根據(jù)現(xiàn)貨成交情況逢低多思路對待；5-9月間進入震蕩格局；此外追多需謹慎，謹防投機性減弱且高升水格局下的大幅回調(diào)；
風險點：宏觀事件沖擊、出口政策調(diào)整，國際能源價格大幅波動
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