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礦端大幅放量時(shí)點(diǎn)仍未至，冶煉開工略有恢復(fù)但仍然偏低。近期加工費(fèi)持續(xù)回升，主要系煉廠原料庫(kù)存水位已有一定程度的恢復(fù)，礦端實(shí)際增量暫不明顯，尤其是國(guó)內(nèi)季節(jié)性減停產(chǎn)階段。冶煉端開工率小幅恢復(fù)，供應(yīng)壓力的釋放相對(duì)有限。
　　周內(nèi)鋅價(jià)下跌，下游補(bǔ)庫(kù)尚可，支撐開工率。本周壓鑄鋅合金和氧化鋅板塊開工率上升，基于終端逢低補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)的訂單增加，亦增強(qiáng)下游采購(gòu)鋅錠備庫(kù)的意愿。不過，隨著春節(jié)假期臨近，下游補(bǔ)庫(kù)將邊際收縮。
　　鋅價(jià)下跌刺激補(bǔ)庫(kù)，社庫(kù)重回去化趨勢(shì)。前期社庫(kù)開始累庫(kù)使得現(xiàn)貨偏緊、持倉(cāng)庫(kù)存比偏高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)邏輯轉(zhuǎn)弱，多頭持倉(cāng)撤退，價(jià)格下行，而后跟隨黑色金屬板塊承壓繼續(xù)回落。然而節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力仍存，社庫(kù)重歸去庫(kù)姿，。去庫(kù)或短期內(nèi)支撐鋅價(jià)下方。此外，隨著假期臨近，基本面真空期漸近，預(yù)計(jì)宏觀定價(jià)主導(dǎo)后續(xù)方向。