>> 華鑫證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬養(yǎng)殖12月出欄持續(xù)加速 寵物食品進口關(guān)稅提升帶來國產(chǎn)擴容空間-250112
| 上傳日期： |
2025/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩 |
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投資要點
?、偕i養(yǎng)殖
12月生豬出欄持續(xù)加速，豬肉供給提升致出欄價進一步回落。2024年12月集團廠延續(xù)高出欄水平，并且出欄速度相較11月進一步加速。包括牧原股份、溫氏股份等14家豬企，12月生豬共出欄1736.87萬頭，月環(huán)比增長21.93%。其中，12月環(huán)比增速超過30%的企業(yè)包括京基智農(nóng)、東瑞股份、*ST傲農(nóng)、金新農(nóng)、牧原股份和中糧家佳康。出欄持續(xù)加速的背后原因是，集團廠把握12月生豬價格依然盈利的意向強烈，提前加速出欄將可見的盈利落袋為安。因為行業(yè)12月生豬出欄的持續(xù)加速，出欄價因供給的增加而回落。全國各地區(qū)出欄價的普遍下跌，也使上市豬企12月的生豬月銷售額增速顯著慢于出欄的增速。以除去*ST傲農(nóng)和中糧家佳康，公布12月經(jīng)營數(shù)據(jù)的12家豬企為例，12月共計實現(xiàn)生豬銷售299.61億元，月環(huán)比提升15.27%。12月生豬銷售額月環(huán)比增速超過30%的僅有京基智農(nóng)一家。
本周生豬出欄價再次回到下降通道，仔豬價格持續(xù)回彈趨勢。進入到1月的第二周，即本周，市場出欄的空檔期基本已經(jīng)度過，春節(jié)豬肉備貨開始拉開帷幕，市場情緒再次從惜售挺價轉(zhuǎn)變?yōu)槁浯鼮榘?，生豬出欄價再次重回下降通道。本周五生豬出欄全國均價為15.74元/公斤，相較本周一出欄價下降0.62元/公斤。本周仔豬價格延續(xù)持續(xù)反彈的趨勢，本周規(guī)模場7公斤和15公斤仔豬周均價分別為404.76和537元/頭，周環(huán)比上漲4.42%和9.37%，反彈原因與各企業(yè)積極部署2025年出欄目標(biāo)進行外購仔豬相關(guān)。
關(guān)注周期拐點，重點關(guān)注成本優(yōu)勢和產(chǎn)能擴張兼具企業(yè)。因為行業(yè)能繁產(chǎn)能的持續(xù)提升，對應(yīng)未來豬肉供給的增量，預(yù)計2025年豬價將在低位波動，生豬養(yǎng)殖行業(yè)進入成本比拼階段。持續(xù)跟蹤下一輪豬周期拐點事件，關(guān)注環(huán)保新政策和全國生豬疫病情況。目前建議個股左側(cè)布局策略，我們看好已具備成本優(yōu)勢并且能夠維持產(chǎn)能擴張勢頭的豬企，有望在2025年穩(wěn)步提升行業(yè)地位。
本周重點推薦個股
給予生豬養(yǎng)殖行業(yè)推薦評級。
建議重點關(guān)注：
巨星農(nóng)牧603477.SH（養(yǎng)殖成本處于行業(yè)領(lǐng)先地位，我們預(yù)估2024下半年有望進一步實現(xiàn)降本增效，2024全年養(yǎng)殖成本下降至13元/公斤以下，鞏固成本優(yōu)勢地位，擴大盈利空間。同時持續(xù)募資，資金量充足，規(guī)劃產(chǎn)能持續(xù)擴張，擁有出欄規(guī)模長期增長潛力。）
建議積極關(guān)注：
正邦科技002157.SZ（2023年引入雙胞胎集團作為產(chǎn)業(yè)投資人，完成公司重整計劃，雙胞胎集團優(yōu)秀的成本控制管理技術(shù)逐步導(dǎo)入，助力公司成本控制與業(yè)務(wù)復(fù)蘇，有望拓寬收入和盈利上升空間。）
德康農(nóng)牧2019.HK（2024年上半年生豬出欄877.91萬頭，2024上半年完全成本為14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，養(yǎng)殖成本處于行業(yè)第一梯隊。）
金河生物002688.SZ（全球金霉素龍頭地位穩(wěn)固，全球化布局持續(xù)推進，看好未來國內(nèi)牛羊養(yǎng)殖金霉素的運用，目前國內(nèi)牛羊市場還處于藍海階段，伴隨肉消費的多元和健康化，該部分市場上升潛力巨大。）
?、趯櫸锝?jīng)濟
進口寵物食品關(guān)稅上調(diào)，25年國產(chǎn)品牌有望取代進口品牌市場份額。自2025年1月1日起，將對進口零售包裝的寵物食品和罐頭暫定進口稅率均從4%上調(diào)至10%，預(yù)計進口寵物食品在國內(nèi)的平均售價將出現(xiàn)小幅上升，呈現(xiàn)關(guān)稅提升轉(zhuǎn)移至消費終端的現(xiàn)象。25年國產(chǎn)品牌有望依靠自身的品質(zhì)與性價比，取代部分進口寵物食品的市場份額，提升市場競爭力。國產(chǎn)品牌競爭仍激烈，預(yù)計二八法則將進一步凸顯。國內(nèi)寵物食品自主品牌在23和24年持續(xù)不斷新增，品牌競爭同樣持續(xù)加劇。預(yù)計2025年國內(nèi)自主寵物食品品牌競爭依然激勵，我們認為行業(yè)二八法則將會顯現(xiàn)，落后產(chǎn)能將逐步淘汰，國內(nèi)前列自主品牌和產(chǎn)能有望乘風(fēng)進口關(guān)稅提升帶來的國產(chǎn)市場空間擴容，行業(yè)優(yōu)勢地位將會進一步凸顯。
?、蹜敉膺\動服飾
24Q4一掃Q3銷售承壓狀況，看好細分賽道長期發(fā)展。進入2024Q4，伴隨國內(nèi)消費刺激政策持續(xù)落地，并且期間雙11線上購物節(jié)加碼，行業(yè)Q4銷售顯著改善。以特步集團為例，2024Q4特步主品牌零售銷售實現(xiàn)高單位數(shù)同比增長，索康尼零售銷售實現(xiàn)約50%同比增長。我們持續(xù)看好國內(nèi)運動服飾市場持續(xù)穩(wěn)步擴容，更多細分賽道有望嶄露頭角，取得亮眼增長。
風(fēng)險提示
?。?）生豬養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險
（2）自然災(zāi)害和極端天氣風(fēng)險
?。?）產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險
（4）進出口貿(mào)易政策變動風(fēng)險
?。?）豬價上漲不及預(yù)期風(fēng)險
（6）飼料及原料市場行情波動風(fēng)險
?。?）宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險
?。?）產(chǎn)能擴張不及預(yù)期風(fēng)險
?。?）生豬養(yǎng)殖補欄情況不及預(yù)期
?。?0）飼料需求回暖情況不及預(yù)期
?。?1）寵物市場擴容速度不及預(yù)期
?。?2）推薦關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期
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