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事件:1月22日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《方案》”)。
　　優(yōu)化保險(xiǎn)公司考核方式，提升險(xiǎn)企股市投資比例截至2024Q3，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額達(dá)到32.15萬(wàn)億,同比增長(zhǎng)14.06%,是國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的中長(zhǎng)期資金組成部分。監(jiān)管部門(mén)未來(lái)將持續(xù)推動(dòng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類(lèi)基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例，對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)將推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，試點(diǎn)規(guī)模為1000億元，后續(xù)還將根據(jù)保險(xiǎn)公司的意愿和需要來(lái)逐步擴(kuò)大參與試點(diǎn)保險(xiǎn)公司的數(shù)量和基金規(guī)模。
　　改革資金投資管理機(jī)制，打通社保、養(yǎng)老基金入市堵點(diǎn)《方案》提出將進(jìn)一步優(yōu)化全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)制，穩(wěn)步提升全國(guó)社會(huì)保障基金股票類(lèi)資產(chǎn)投資比例,推動(dòng)有條件地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模。同時(shí)，細(xì)化明確全國(guó)社會(huì)保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核機(jī)制,支持全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)投資優(yōu)勢(shì)。
　　提升投資運(yùn)作水平,加大企業(yè)年金覆蓋范圍根據(jù)人社部數(shù)據(jù),截至2024Q3,我國(guó)企業(yè)年金規(guī)模達(dá)到3.52萬(wàn)億，較2023年末提升超過(guò)10%?！斗桨浮诽岢鰧⒉粩嗵岣咂螅殻I(yè)年金基金市場(chǎng)化投資運(yùn)作水平，出臺(tái)企(職）業(yè)年金基金三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核指導(dǎo)意見(jiàn)，逐步擴(kuò)大企業(yè)年金覆蓋范圍，支持具備條件的用人單位探索放開(kāi)企業(yè)年金個(gè)人投資選擇,鼓勵(lì)企業(yè)年金基金管理人開(kāi)展差異化投資。
　　擴(kuò)大權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模，建立基金與投資者利益綁定機(jī)制強(qiáng)化分類(lèi)監(jiān)管評(píng)價(jià)約束，優(yōu)化產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制，引導(dǎo)督促公募基金管理人穩(wěn)步提高權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模和占比。同時(shí)，《方案》提出推動(dòng)樹(shù)立投資者為本的行業(yè)發(fā)展理念，建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制，提升投資者獲得感。推動(dòng)私募證券投資基金運(yùn)作規(guī)則落地，依法拓展私募證券投資基金產(chǎn)品類(lèi)型和投資策略。
　　優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)，提升互換便利操作規(guī)模未來(lái)監(jiān)管部門(mén)將進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司加大股份回購(gòu)力度，落實(shí)一年多次分紅政策，推動(dòng)上市公司加大股份回購(gòu)增持再貸款工具的運(yùn)用。允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增,在參與新股申購(gòu)、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇。此外，監(jiān)管部門(mén)將進(jìn)一步擴(kuò)大證券基金保險(xiǎn)公司互換便利操作規(guī)模。
　　投資建議:本次《方案》表明了監(jiān)管層推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的決心，深度聚焦和優(yōu)化公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)、社保基金、養(yǎng)老金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問(wèn)題。23日，國(guó)新辦會(huì)議表示從2025年起，將力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，僅計(jì)算中國(guó)人保、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)三家上市大型國(guó)有保險(xiǎn)公司的2024年保費(fèi)便達(dá)到1.68萬(wàn)億元，按24年同比增速測(cè)算，25年三家公司保費(fèi)將達(dá)到1.76萬(wàn)億元,預(yù)計(jì)將為市場(chǎng)帶來(lái)超過(guò)5000億元的增量資金。我們認(rèn)為國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)股市”、“提振資本市場(chǎng)”的政策目標(biāo)仍將持續(xù)定調(diào)板塊未來(lái)走向，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)證券板塊景氣度上行,中長(zhǎng)期資金擴(kuò)容進(jìn)一步增強(qiáng)證券行業(yè)基本面改善預(yù)期,板塊配置正當(dāng)時(shí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)改革政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。