>> 開源證券-三美股份(603379)公司信息更新報告：2024業(yè)績預(yù)計同比高增，2025開門紅醞釀主升行情-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,畢揮 |
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2024歸母凈利預(yù)增150.87%~191.01%，制冷劑景氣延續(xù)，維持“買入”評級
公司2024年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7.02~8.14億元，同比+150.87%~+191.01%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.72~7.84億元，同比+221.27%~+274.92%。其中，Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.41~2.53億元，同比+238%~+508%，環(huán)比-21%~+43%；中值約為1.97億元，同比+373%，環(huán)比+11%。考慮到當(dāng)前制冷劑價格演繹較為超預(yù)期，我們略下調(diào)公司2024并上調(diào)2025、2026年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤7.72、18.07、23.00（前值8.27、13.56、17.39）億元，EPS分別為1.26、2.96、3.77（前值1.36、2.22、2.85）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為34.0、14.5、11.4倍。我們看好制冷劑景氣趨勢的延續(xù)，主升可期，維持“買入”評級。
2024業(yè)績修復(fù)較好，2025制冷劑行情開門紅，或迎雙擊主升行情
據(jù)氟務(wù)在線，1月22日國內(nèi)主要大廠核心制冷劑報價再次上調(diào)1,000-2,000元/噸（內(nèi)外貿(mào)整體趨同），具體分品種來看：R22報盤上漲至35,500元/噸；R32當(dāng)前零售報盤提升至43,000元/噸，2025年內(nèi)外市場節(jié)奏預(yù)計同步；R134a企業(yè)報盤提升到44,000元/噸；R404、R507因R143、R125原料提價逐步傳導(dǎo)，多品種主流報盤43,000-44,000元/噸。又據(jù)百川數(shù)據(jù)和氟務(wù)在線數(shù)據(jù)，當(dāng)前（1月23日）制冷劑各品種價格/價差相比其2024年均價/價差（含稅價）：R32內(nèi)、外貿(mào)價格分別上漲33%、72%，價差分別上漲53%、154%；R125內(nèi)、外貿(mào)價格分別上漲17%、78%，價差分別上漲25%、246%；R134a內(nèi)、外貿(mào)價格分別上漲34%、49%，價差分別上漲72%、132%；R410a內(nèi)、外貿(mào)價格分別上漲24%、82%；R22內(nèi)、外貿(mào)價格分別上漲21%、46%，價差分別上漲28%、76%。公司2025年制冷劑主要品種R32、R125、R134a、R143a、R22配額分別為3.31、3.08、4.99、0.73、0.78萬噸，合計約12.90萬噸，有望受益于制冷劑行情的不斷攀升。我們認為，2024年僅為制冷劑行業(yè)利潤修復(fù)期，隨著2025實現(xiàn)開門紅，且趨勢依然向上，公司或?qū)⑦M入業(yè)績釋放期，或迎雙擊主升行情。
風(fēng)險提示：安全生產(chǎn)風(fēng)險，政策變化風(fēng)險，終端消費不振，產(chǎn)能利用率不足。
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