>> 中泰證券-艾力斯(688578)2024年業(yè)績預告點評：高利潤率下業(yè)績再超預期，詢證證據(jù)夯實“全代TKI”地位后峰值有望提升-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 227KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦，曹澤運，穆奕杉 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2024業(yè)績預告，預計實現(xiàn)收入35.5億元，yoy+75.90%；歸母凈利14.3億元，yoy+121.99%。收入利潤雙超預期。
伏美替尼詢證證據(jù)持續(xù)讀出：基于高安全性和耐受性，劑量加倍后對EGFRPACC突變型NSCLC患者有效性數(shù)據(jù)亮眼，exon20ins、PACC突變、腦轉移人群為伏美替尼的優(yōu)勢患者人群，逐漸夯實“全代TKI” BIC地位。（根據(jù)傳統(tǒng)MD安德森EGFR四分型，針對T790M突變有效的3代EGFR-TKI對exon20ins和PACC突變響應不佳，伏美替尼對全部4種分型有較高ORR/PFS）
臨床催化劑持續(xù)：伏美替尼國內exon20ins一線3期和二線SAT注冊臨床同步推進，有望2025~2026遞交NDA；術后輔助治療3期注冊臨床24H1已完成入組，持續(xù)隨訪中；一線治療PACC突變注冊3期持續(xù)推進；奧希替尼頭對頭治療肺癌腦轉移24M7已啟動。加科思引進品種KRASG12C已于24M5遞交NDA，2025年有望獲批上市，成為艾力斯第3個商業(yè)化品種。大分子研發(fā)團隊新組建，預計2025推進至IND階段。伏美替尼海外注冊3期于合作方Arrivent持續(xù)推進，有望2025年完成入組。
公司堅持Lisence in/并購戰(zhàn)略，截至2024Q3末，在手現(xiàn)金（含交易性金融資產）超30億元，后續(xù)更多合作有望落地。
盈利預測與投資建議。預計2025~2026年實現(xiàn)收入46.78/58.20億元（僅考慮國內藥品收入，未考慮潛在海外里程碑款），歸母凈利潤17.84/22.01億元（前值收入43.58/52.64億元、歸母凈利潤16.52/19.77億元，主要是因為公司2024年業(yè)績收入和利潤均超預期，故上調2025-2026年產品銷售額預測，公司有效采取多項降本增效措施，嚴格控制各項成本費用，故同時下調2025-2026年銷售成本率、銷售費用率）?？春梅捞婺岢掷m(xù)放量、高效控費，維持“買入”評級。
風險提示：商業(yè)化產品收入不及預期風險；臨床開發(fā)進度不及預期風險；同類競爭對手和新技術療法競爭風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
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