久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中國(guó)三代胰島素龍頭，產(chǎn)品布局完善
　　甘李藥業(yè)專注糖尿病治療領(lǐng)域，擁有全面的胰島素管線，涵蓋長(zhǎng)效（基礎(chǔ)）、速效（餐時(shí)）及預(yù)混胰島素。公司是國(guó)內(nèi)首家掌握重組胰島素的制造商，并研制出國(guó)內(nèi)首支長(zhǎng)效胰島素類似物（長(zhǎng)秀霖）、速效胰島素類似物（速秀霖）、預(yù)混胰島素類似物（速秀霖25）以及首支門冬胰島素（銳秀霖）。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：續(xù)采促進(jìn)代際升級(jí)和國(guó)產(chǎn)替代，公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升
　　2024年5月起，胰島素續(xù)采中選結(jié)果陸續(xù)開始執(zhí)行。本輪續(xù)采規(guī)則相對(duì)溫和，從結(jié)果來(lái)看，三代胰島素占比進(jìn)一步提升，胰島素代際升級(jí)加速，國(guó)產(chǎn)報(bào)量比例顯著上升。公司在此次續(xù)采中產(chǎn)品協(xié)議量較首輪增長(zhǎng)約33%，占三代胰島素總量約37%，市場(chǎng)份額大幅提升，三代胰島素協(xié)議量位居國(guó)內(nèi)第二；同時(shí)6款產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)漲價(jià)中標(biāo)，平均漲幅約31%。價(jià)格上調(diào)和協(xié)議量增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)提升。
　　海外市場(chǎng)：同步拓展新興市場(chǎng)機(jī)會(huì)，美國(guó)市場(chǎng)發(fā)力可期
　?。?）新興市場(chǎng)中，三代胰島素的價(jià)格顯著高于二代胰島素，限制了三代胰島素的可及性。相比進(jìn)口原研藥，公司的胰島素生物類似藥兼具安全、有效且平價(jià)的特性，能夠更好地滿足新興市場(chǎng)的需求，因此新興市場(chǎng)存在胰島素迭代機(jī)會(huì)。
　　公司采取制劑生產(chǎn)本土化和經(jīng)營(yíng)本土化兩大戰(zhàn)略，陸續(xù)在南美、東南亞、中東北非以及俄語(yǔ)區(qū)等主要新興市場(chǎng)建立了國(guó)際化商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。截至2023年末，公司胰島素產(chǎn)品已在20個(gè)海外國(guó)家獲批，在18個(gè)國(guó)家形成正式商業(yè)銷售。
　?。?）在美國(guó)市場(chǎng)中，2023年北美胰島素終端規(guī)模約284億美元，占全球規(guī)模約76%。其中，甘精、賴脯、門冬胰島素份額合計(jì)約68%，居前三。在通脹法案壓力下，美國(guó)胰島素價(jià)格仍相對(duì)國(guó)內(nèi)較高，國(guó)產(chǎn)出海存在較大利潤(rùn)空間。
　　在互換性認(rèn)證審批、商保覆蓋力度加大的助力下，胰島素生物類似藥市場(chǎng)份額不斷提高。胰島素生物類似藥競(jìng)爭(zhēng)格局良好：截至2024年末，僅有2款甘精胰島素生物類似藥和1款跟隨藥物胰島素在FDA獲批，賴脯胰島素僅有1款跟隨藥物獲批，門冬胰島素尚無(wú)對(duì)應(yīng)的生物類似藥或跟隨藥物獲批。公司甘精、賴脯和門冬三款胰島素的可互換生物類似藥上市申請(qǐng)獲FDA受理，與Sandoz合作未來(lái)有望快速放量。
　　持續(xù)深耕胰島素領(lǐng)域，進(jìn)軍GLP-1RA市場(chǎng)
　　公司研發(fā)管線聚焦糖尿病領(lǐng)域，還積極布局自身免疫類、腫瘤類等領(lǐng)域。其中：（1）GZR18（GLP-1受體激動(dòng)劑周制劑）在中國(guó)成年T2DM患者中開展的II b期臨床研究結(jié)果顯示，經(jīng)過24周治療，博凡格魯肽注射液組在降低HbA1c和體重方面相較于司美格魯肽（諾和泰）更為優(yōu)效；（2）GZR4（第四代胰島素）和GZR101（預(yù)混雙胰島素復(fù)方制劑）兩款1類創(chuàng)新藥在降糖II期臨床研究中達(dá)到主要終點(diǎn)，均取得積極結(jié)果。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為32.25/46.21/54.40億元，同比增速23.66%/43.29%/17.72%；歸母凈利潤(rùn)分別為6.26/11.19/14.67億元，同比增速84.16%/78.69%/31.08%。對(duì)應(yīng)EPS分別為1.04/1.86/2.44元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為42/24/18倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外商業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，收入結(jié)構(gòu)單一下技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新藥研發(fā)面臨不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。