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核心觀點(diǎn)
　　根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)277.17GW，同比2023年增長27.8%；2024年12月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)70.87GW，同比+33.72%，環(huán)比+183.48%。在國家政策的鼓勵與扶持下，光伏裝機(jī)繼續(xù)保持高速增長，我們認(rèn)為，隨著電網(wǎng)建設(shè)日趨完善、消納問題逐步解決，光伏裝機(jī)仍有較大成長空間。
　　根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年中國電池與組件累計(jì)出口305.98億美元，同比-29.95%，其中12月出口19.58億美元，同比-16%。2024年中國電池與組件累計(jì)出口77.87億個，同比+38.16%。其中，12月中國向巴西出口已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池金額為2.11億美元，同比-21%，環(huán)比+7%；1-12月累計(jì)向巴西出口25.63億美元，同比-31%。12月中國向巴基斯坦出口已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池金額為1.09億美元，同比-27%，環(huán)比-5%；1-12月累計(jì)向巴基斯坦出口19.79億美元，同比+44%。12月中國向南非出口已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池金額為0.28億美元，同比+135%，環(huán)比+4%；1-12月累計(jì)向南非出口4.22億美元，同比-51%。12月中國向沙特出口已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池金額為1.21億美元，同比-16%，環(huán)比+28%；1-12月累計(jì)向沙特出口18.93億美元，同比+42%。12月中國印度出口電池與組件合計(jì)金額為2.45億美元，同比-45%，環(huán)比+28%；1-12月累計(jì)向印度出口電池與組件31.38億美元，同比-1%。我們認(rèn)為2024年電池與組件出口量同比快速增長但金額同比下滑主要原因?yàn)榻M件單價(jià)下跌，2024年沙特、巴基斯坦等新興市場貢獻(xiàn)較強(qiáng)動能。
　　根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年中國逆變器累計(jì)出口82.64億美元，同比-16.96%；12月中國逆變器出口6.65億美元，同比+12.03%。12月中國向巴西出口逆變器金額為0.48億美元，同比-15%，環(huán)比+3%；1-12月累計(jì)向巴西出口逆變器7.25億美元，同比+36%。12月中國向巴基斯坦出口逆變器金額為0.19億美元，同比+95%，環(huán)比+33%；1-12月累計(jì)向巴基斯坦出口逆變器4.12億美元，同比+229%。12月中國向沙特出口逆變器金額為0.24億美元，同比+250%，環(huán)比-38%；1-12月累計(jì)向沙特出口逆變器2.49億美元，同比+148%。12月中國向印度出口逆變器金額為0.35億美元，同比+11%，環(huán)比+7%；1-12月累計(jì)向印度出口逆變器4.79億美元，同比+92%。
　　投資建議
　　持續(xù)看好供給側(cè)改革帶來各環(huán)節(jié)盈利能力提升，建議關(guān)注受益技術(shù)迭代、持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)降本增效的龍頭公司：協(xié)鑫科技、隆基綠能、晶科能源、高測股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、市場競爭加劇、國際貿(mào)易政策不確定