>> 方正證券-百亞股份(003006)公司點評報告：收入延續(xù)高增，輿情影響短期利潤-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
大小： |
672KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮，馬螢 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布業(yè)績預告，2024年實現營收32.55億元，同比+51.8%；歸母凈利潤2.85億元，同比+19.7%。
產品端來看，2024年自由點產品實現收入30.37億元，同比+60.7%，大健康系列產品收入增速更快。中高端系列產品收入占比持續(xù)增加，帶動毛利率提升，2024年公司綜合毛利率53.1%，同比+2.8pct，自由點毛利率55.7%，同比+0.9pct。2025年公司將繼續(xù)重點推廣益生菌Pro系列，持續(xù)加大產品研發(fā)投入，加快產品推新升級。
渠道端來看，2024年電商渠道實現營收15.25億元，同比+103.8%，單Q4受輿情短期影響較大，同比增速有所放緩；2025年，在保持抖音端投入的基礎上，公司將加大投入天貓平臺，推動電商業(yè)務從單一抖音驅動變?yōu)槎兑艉吞熵堧p驅動。2024年線下渠道實現營收16.16億元，同比+26.8%，其中外圍市場收入增速更快，同比+82.1%。隨著核心五省的產品迭代升級，覆蓋更多空白網點，市場規(guī)模仍將進一步擴大，大健康產品占比提升、產品結構優(yōu)化，盈利能力仍有提升空間。伴隨資源投入，外圍市場拓展節(jié)奏優(yōu)于公司整體，廣東、湖南、江蘇等重點省份的市場份額預計將會實現持續(xù)增長。
費用方面，2024年銷售費用投入12.26億元，同比+83.3%，Q4受輿情影響，廣告宣傳和投流費用短期增加。
盈利預測與評級：我們看好公司積極拓展渠道布局，線上各平臺保持領先、份額持續(xù)提升，線下由核心五省穩(wěn)步拓展至全國，產品結構優(yōu)化帶動毛利率提升，預計公司2025-2026年歸母凈利潤分別為3.7億元、4.8億元，對應PE分別為26x、21x，維持“推薦”評級。
風險提示：財務數據為初步核算數據，具體以年報披露數據為準；渠道拓展不及預期；新品放量不及預期；原材料價格波動；行業(yè)競爭加劇等。
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