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事件：公司發(fā)布2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。1）2024年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.1~42.6億元，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)93.41~164.93%；2）2024年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)850~1275萬(wàn)元，相較2023年的-2.91億元成功實(shí)現(xiàn)扭虧；3）2024年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為-1800~-1200萬(wàn)元，相較2023年的-3.25億有顯著收窄。
　　網(wǎng)絡(luò)安全實(shí)現(xiàn)修復(fù)反轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善、戰(zhàn)略定位長(zhǎng)遠(yuǎn)。2024年公司網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14-19%，標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品收入占比提升及解決方案提效帶動(dòng)毛利率回升，實(shí)現(xiàn)期間費(fèi)用增速同比顯著下降，研發(fā)和管理費(fèi)用小幅降低，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)擴(kuò)大市占率，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著改善。1）客戶(hù)端多點(diǎn)開(kāi)花：運(yùn)營(yíng)商客戶(hù)收入企穩(wěn)、毛利增長(zhǎng)；非運(yùn)營(yíng)商客戶(hù)聚焦高價(jià)值客群，托舉第二收入曲線的高增速。2）戰(zhàn)略端擁抱AI：公司推進(jìn)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)和AI原生技術(shù)研發(fā)戰(zhàn)略，核心產(chǎn)品與創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)顯著提升。
　　亞信科技并表增厚利潤(rùn)，“安全+數(shù)字化”協(xié)同并驅(qū)。公司于2024年11月完成對(duì)亞信科技的重大資產(chǎn)重組，增厚公司業(yè)績(jī)。亞信安全將利用亞信科技在“云”和“網(wǎng)”領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，完善一體化的“云網(wǎng)安”生產(chǎn)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)安全與數(shù)字化的深度融合，從而把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場(chǎng)機(jī)遇，提升應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)的能力。未來(lái)，雙方將在運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)、數(shù)據(jù)要素、AI大模型應(yīng)用等關(guān)鍵領(lǐng)域加強(qiáng)合作，推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品與數(shù)智化系統(tǒng)的深度融合。
　　投資建議：公司專(zhuān)注于網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，服務(wù)于電信、金融等多個(gè)關(guān)鍵行業(yè)，積極探索在天網(wǎng)、地網(wǎng)和終端構(gòu)建的立體安全網(wǎng)絡(luò)中的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。公司與亞信科技的重大資產(chǎn)重組完成，增厚公司業(yè)績(jī)，協(xié)同效應(yīng)可期。我們預(yù)計(jì)并表后公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為12/200/305百萬(wàn)元（調(diào)整前預(yù)測(cè)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為-1/111/213百萬(wàn)元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；政策變化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。