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事項(xiàng)：
　　公司公布2024年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入175,000萬元至185,000萬元，同比增長39.92%到47.92%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤17,000萬元至20,500萬元，與上年同期相比，將增加21,572.05萬元至25,072.05萬元，同比增加471.82%到548.38%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　營業(yè)收入及產(chǎn)品毛利大幅增長，公司將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈：公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.5億到18.5億元，同比增長39.92%到47.92%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤為1.7億到2.05億元，與上年同期相比，將增加2.16億元至2.51億元（上年同期為-4572.05萬元），將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；扣非歸母凈利潤為1.44億到1.79億元，與上年同期相比，將增加2.57億元至2.92億元。2024Q4單季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.69~5.69億元，同比增長10.09%~33.57%，環(huán)比增長27.1%~54.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.27~0.62億元，同比增長17.39%~169.57%，環(huán)比-34.15%~+51.22%。公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)4-8英寸襯底產(chǎn)品的批量供應(yīng)，2024年公司產(chǎn)能利用率逐步提升，產(chǎn)品產(chǎn)銷量持續(xù)增長，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，成本逐步優(yōu)化，高品質(zhì)導(dǎo)電型碳化硅襯底產(chǎn)品加速“出海”。營業(yè)收入及產(chǎn)品毛利較上年同期有較大幅度增長。
　　前瞻性布局打造差異化，首發(fā)12英寸碳化硅襯底：2024年上半年，公司上海臨港工廠已經(jīng)能夠達(dá)到年產(chǎn)30萬片導(dǎo)電型襯底的大規(guī)模量產(chǎn)能力。公司已經(jīng)制定戰(zhàn)略規(guī)劃，將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)臨港工廠第二階段產(chǎn)能提升。同時(shí)，天岳先進(jìn)通過微信公眾號宣布，其于2024年11月13日在2024德國慕尼黑半導(dǎo)體展覽會上，發(fā)布了業(yè)界首款300mm（12英寸）碳化硅襯底產(chǎn)品，宣告正式邁入超大尺寸碳化硅襯底的新時(shí)代。隨著新能源汽車、光伏儲能等清潔能源、5G通訊及高壓智能電網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，滿足高功率、高電壓、高頻率等工作條件的碳化硅基器件的需求也突破式增長。300mm碳化硅襯底材料，能夠進(jìn)一步擴(kuò)大單片晶圓上可用于芯片制造的面積，大幅提升合格芯片產(chǎn)量。在同等生產(chǎn)條件下，顯著提升產(chǎn)量，降低單位成本，進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)效益，為碳化硅材料的更大規(guī)模應(yīng)用提供可能。天岳先進(jìn)表示，通過增加300mm碳化硅襯底產(chǎn)品，打造了更多的差異化的產(chǎn)品系列，并在產(chǎn)品品質(zhì)、性能等方面滿足客戶多樣化的需求。這一產(chǎn)品問世體現(xiàn)了公司對技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級的持續(xù)投入，同時(shí)是對未來市場趨勢的前瞻性布局。此外，為加快公司的國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競爭力，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運(yùn)營需要，公司擬在境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市。
　　投資建議：隨著碳化硅半導(dǎo)體材料在新能源汽車及風(fēng)光儲等應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)滲透，下游應(yīng)用市場持續(xù)擴(kuò)大，終端對高品質(zhì)、車規(guī)級產(chǎn)品的需求旺盛。公司導(dǎo)電型產(chǎn)品產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)提升，產(chǎn)品交付能力持續(xù)增加，隨著新建產(chǎn)能的利用率提升，產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大，盈利能力提高。結(jié)合對行業(yè)發(fā)展趨勢的判斷，我們下調(diào)了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年公司的凈利潤分別為1.97億/3.24億/4.15億元（前值分別為2.21/3.64/5.65億元）、對應(yīng)的EPS分別為0.46/0.75/0.97元，對應(yīng)1月24日收盤價(jià)的PE分別為117.1X、71.2X和55.5X，我們看好下游行業(yè)對碳化硅襯底需求持續(xù)旺盛的趨勢，以及公司在碳化硅襯底領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，維持公司“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）部分原材料和加工檢測設(shè)備依賴外資供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)。未來，若外資供應(yīng)商所在國家或地區(qū)實(shí)施限制性貿(mào)易政策，公司無法獲得必要的原材料或設(shè)備，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響。（2）國家產(chǎn)業(yè)政策變化對公司經(jīng)營存在較大影響的風(fēng)險(xiǎn)。若國家降低對寬禁帶半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)扶持力度，或者國家出臺進(jìn)一步的約束性產(chǎn)業(yè)政策或窗口指導(dǎo)等措施，或公司擬投資項(xiàng)目被納入約束性產(chǎn)業(yè)政策監(jiān)管調(diào)控范圍，將對公司運(yùn)營、持續(xù)盈利能力及成長性產(chǎn)生不利影響。（3）碳化硅襯底成本高昂制約下游應(yīng)用發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)碳化硅襯底良率普遍不高，對成本降低帶來一定難度，導(dǎo)致碳化硅器件滲透率不及預(yù)期，或?qū)镜慕?jīng)營產(chǎn)生不利影響。