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12月一般公共預(yù)算的主要特征包括：1）一般公共預(yù)算收入增速大幅上行，非稅收入是主要貢獻(xiàn)。12月非稅收入同比增速大幅上升至93.8%（前值40.4%），我們認(rèn)為非稅收入的大幅增長仍主要源于存量資產(chǎn)盤活帶來的國有資產(chǎn)（資源）使用收益以及國有機(jī)構(gòu)收益上繳規(guī)模增加。2）四大稅種成為支撐12月稅收增速的主要項(xiàng)目，企業(yè)所得稅的支撐效應(yīng)較強(qiáng)。企業(yè)所得稅12月當(dāng)月同比增速錄得95.8%（前值37.0%），除了去年同期的較低基數(shù)之外，大概率仍源于服務(wù)業(yè)的盈利情況繼續(xù)改善。3）一般公共預(yù)算支出增速回升，支出力度與前兩月基本相當(dāng)。財(cái)政支出的重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域部分在于未披露分項(xiàng)數(shù)據(jù)。從已披露的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，12月支出增速較高的領(lǐng)域主要為科學(xué)技術(shù)和債務(wù)付息，其次是農(nóng)林水事務(wù)、教育和城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)。
　　12月政府性基金的主要特征包括：1）政府性基金收入增速明顯改善，土地出讓收入當(dāng)月增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。12月政府性基金收入增速的改善集中反映了四季度土地交易市場的回暖。2）政府性基金支出增速小幅回升，項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)進(jìn)度季節(jié)性放緩。政府性基金當(dāng)月收支差額由上月的-0.4萬億收窄至0.07萬億，反映專項(xiàng)債項(xiàng)目相關(guān)支出放緩，與12月基建投資數(shù)據(jù)的變化也基本相符。
　　總結(jié)而言，12月財(cái)政數(shù)據(jù)集中反映了四季度及12月經(jīng)濟(jì)景氣度的改善。稅收收入中企業(yè)所得稅、國內(nèi)增值稅、國內(nèi)消費(fèi)稅增速上行，個(gè)人所得稅增速也處于今年以來的較高水平。房地產(chǎn)市場“止跌回穩(wěn)”帶動(dòng)土地出讓收入增速明顯回暖。上述經(jīng)濟(jì)的變化均已在四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)。
　　此外，12月財(cái)政數(shù)據(jù)還反映了三點(diǎn)增量信息。第一，服務(wù)消費(fèi)或是下一階段財(cái)政支持?jǐn)U大內(nèi)需的重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)、營收表現(xiàn)對(duì)企業(yè)所得稅、國內(nèi)增值稅的支撐效應(yīng)較強(qiáng)，居民消費(fèi)支出數(shù)據(jù)也顯示出服務(wù)消費(fèi)的快速增長趨勢，財(cái)政支持服務(wù)消費(fèi)更有利于實(shí)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼和稅收之間的跨期平衡。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“創(chuàng)新多元化消費(fèi)場景，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)”，目前財(cái)政對(duì)消費(fèi)的支持仍主要集中在商品消費(fèi)，服務(wù)消費(fèi)或是下一階段財(cái)政發(fā)力擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)。第二，年末結(jié)余的國債、地方政府新增債券資金大概在0.8~0.9萬億左右，將在2025年一季度形成財(cái)政資源的重要補(bǔ)充。結(jié)合全年收支差額、國債與政府債實(shí)際凈融資情況進(jìn)行推算，2024年已發(fā)未用的國債、地方政府新增債券資金規(guī)模大概在0.8~0.9萬億左右，與2024年年初未使用的增發(fā)國債資金規(guī)?？傮w相當(dāng)。第三，2024年用于置換存量隱性債務(wù)的資金已于12月底基本支出完畢。2024年12月當(dāng)月廣義財(cái)政收支差額與2023年12月同期相比變化不大，但政府存款于12月大幅下降1.36萬億、政府存款余額低于2023年同期，這表明大部分化債資金已形成實(shí)際支出，這也對(duì)應(yīng)1月10日財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)中提到的2024年的2萬億元置換債券“大部分地區(qū)已經(jīng)全部使用完畢”?；瘋Y金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)效應(yīng)將有利于強(qiáng)化2025年的財(cái)政支出乘數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)測算有誤差；政策實(shí)施節(jié)奏可能有變化。