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一周行情回顧：據(jù)ifind，環(huán)比上周1）上證指數(shù)上漲0.33%，深證成指上漲1.29%，滬深300上漲0.54%，有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)下跌0.91%，跑輸滬深300指數(shù)1.44個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲0.86%，鋁下跌0.77%，能源金屬下跌4.25%，小金屬下跌1.33%,銅下跌1.06%,鉛鋅上漲0.48%,金屬新材料上漲2.70%。
　　價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：據(jù)ifind，LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格0.94%、-1.62%、-1.42%、-3.89%、1.28%、-2.67%，COMEX黃金價(jià)格1.36%、白銀-0.02%。2）能源材料：據(jù)百川盈孚，鋰輝石不變，電池級(jí)碳酸鋰不變，工業(yè)級(jí)碳酸鋰不變，電池級(jí)氫氧化鋰不變，金屬鋰-1.59%；電解鈷不變，電解鎳3.49%；干法隔膜不變，濕法隔膜不變；六氟磷酸鋰不變；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。3）黑色金屬：據(jù)ifind，環(huán)比上周，螺紋鋼價(jià)格不變；鐵礦石價(jià)格-0.19%。
　　貴金屬：本周特朗普就職，關(guān)稅政策進(jìn)一步強(qiáng)化去全球化趨勢(shì)，金價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，COMEX金上漲1.04%至2777.4美元/盎司，SHFE金上漲1.07%至648.9元/克。2024年11/12月中國(guó)央行重啟增持黃金，提振多頭信心，進(jìn)一步表明當(dāng)前金價(jià)定價(jià)因素優(yōu)先級(jí)上安全性高于收益性，當(dāng)前我國(guó)黃金儲(chǔ)備偏低，我們認(rèn)為央行購(gòu)金為長(zhǎng)期趨勢(shì)，支撐金價(jià)中樞上移。過(guò)去半年，黃金板塊調(diào)整充分、估值已至歷史中樞下沿，板塊具備持續(xù)修復(fù)的動(dòng)力及空間，建議關(guān)注山東黃金、山金國(guó)際、中金黃金、赤峰黃金、株冶集團(tuán)、盛達(dá)資源。
　　工業(yè)金屬：1）銅：本周特朗普就職，市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎；基本面上春節(jié)前需求走弱，銅社庫(kù)累庫(kù)，但仍處于低位，銅材開(kāi)工率環(huán)比下滑。展望后市家電補(bǔ)貼持續(xù)、電網(wǎng)投資增長(zhǎng)等，疊加銅供給相對(duì)剛性，價(jià)格有望長(zhǎng)牛，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、金誠(chéng)信、西部礦業(yè)、銅陵有色、河鋼資源。2）鋁：本周鋁價(jià)因成本端走低和庫(kù)存進(jìn)入累庫(kù)周期震蕩下行，周四特朗普降息言論推動(dòng)小幅反彈。展望后市產(chǎn)能天花板限制下供需格局持續(xù)趨緊，看好25年鋁價(jià)上行趨勢(shì)，氧化鋁供給邊際寬松推動(dòng)成本回落，電解鋁利潤(rùn)有望走闊，建議關(guān)注云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國(guó)宏橋、神火股份、中國(guó)鋁業(yè)。
　　鋼鐵：供給端，淡季鋼廠仍多有檢修，疊加華北地區(qū)環(huán)保要求，鋼鐵產(chǎn)量仍維持較低水平；需求端，地產(chǎn)基建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)啟假期停工，需求整體偏弱；供需雙弱的情況下，本周鋼材庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)累庫(kù)?；久孀兓淮蟮那闆r下，春節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，本周螺紋鋼價(jià)格環(huán)比持平。鐵礦石方面，供應(yīng)端海外鐵礦發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落，主要是澳洲鐵礦發(fā)運(yùn)受雨季影響，同時(shí)需求端鐵水產(chǎn)量整體維持低位，供給收縮、需求偏弱的情況下鐵礦價(jià)格環(huán)比持穩(wěn)，不過(guò)考慮到當(dāng)前港口庫(kù)存仍維持歷史較高水平，短期預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格上行空間有限，整體呈震蕩態(tài)勢(shì)。年后重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后下游開(kāi)工情況和旺季行情，關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定的高分紅標(biāo)的（寶鋼股份、南鋼股份）以及破凈央國(guó)企的估值修復(fù)（華菱鋼鐵、新鋼股份、山東鋼鐵）。
　　成長(zhǎng)周期投資分析意見(jiàn)：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦亞太科技、寶武鎂業(yè)、鉑科新材、博威合金、東陽(yáng)光、橫店?yáng)|磁。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化