>> 國盛證券-流動性和機構(gòu)行為跟蹤：資金仍緊，倒掛加深-250125
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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隔夜資金價格回落，七天資金價格仍然上行，流動性分層大幅走闊。R001收于1.85%（前值2.68%），DR001收于1.79%（前值1.86%）。R007收于3.16%（前值3.13%），DR007收于2.11%（前值2.12%）。6M國股銀票轉(zhuǎn)貼利率收于1.48%前值1.38%）。
央行公開市場業(yè)務(wù)凈投放資金，為維護春節(jié)值流動性充裕，開展14天逆回購。本周央行逆回購?fù)斗?3005億元，包括7天逆回購1230億元，14天逆回購21775億元。逆回購到期14848億元，MLF投放2000億元，凈投放10157億元。
本周政府債凈供給增加。本周國債凈發(fā)行249億元，地方債凈發(fā)行3885億元，政府債券合計凈發(fā)行4143億元，凈繳款合計1844億元。下周預(yù)計國債凈發(fā)行-450億元，地方債凈發(fā)行56億元，合計凈發(fā)行-394億元，國債和地方債凈繳款預(yù)計合計1828億元。
資金仍偏緊短期限存單到期收益率繼續(xù)大幅上行，長短期限存單利率倒掛加深。存單到期收益率來看，本周3M收益率上行8.79bp收于1.98%，6M收益率上行11bp收于1.90%，1Y收益率上行3.25bps收于1.74%。當(dāng)值1年存單與7天OMO利差走闊3.25bp收于23.50bp，存單與R007倒掛加深。
存單凈融資下降，發(fā)行結(jié)構(gòu)6M期限占比上升，國股行存單發(fā)行利率繼續(xù)上行。本周存單凈融資-2079億元前值2426億元），國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行1年存單發(fā)行利率分別收于1.70%、1.75%、1.91%、1.96%，較上一周分別+0.33bp、+4.83bp、+6.50bp、+20.67bp。發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，本周1年存單發(fā)行1859億元，6M存單發(fā)行1153億元，3M發(fā)行238億元，1M發(fā)行326億元，占比分別為49.27%、30.56%、6.32%、8.64%，1Y期限發(fā)行占比下降，6M期限發(fā)行占比上升。
機構(gòu)行為有如下特點：以純債基和一二級債基、被動指數(shù)債基口徑統(tǒng)計，1月以來債基新發(fā)行規(guī)模僅470億元。質(zhì)押式回購交易量先回升至6.06萬億后下降至4.49萬億。本周銀行間市場杠桿率下降至106.67%前值106.59%）。
風(fēng)險提示：贖回事件超預(yù)期，資金面收緊，統(tǒng)計存在偏差。
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