>> 國信證券-估值周觀察(1月第4期) ：AI、機器人進(jìn)階，紅利凸顯性價比-250125
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
大小： |
2648KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王開,陳凱暢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
近一周(2025.1.20-2025.1.24）全球市場漲多跌少，估值小幅擴張。主要國家寬基指數(shù)估值整體擴張。美國納斯達(dá)克指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、恒生科技指數(shù)估值擴張幅度較大，PE分別較2025年1月17日擴張0.65x、0.61x、0.69x、0.69x。分位數(shù)方面，韓國整體估值分位數(shù)較低，東證指數(shù)估值分位數(shù)水平較2025年1月17日漲幅較大，印度核心寬基PE、PB、PS分位數(shù)分化較大
A股核心寬基估值分化，中大盤成長估值小幅收縮。近一周(2025.1.20-2025.1.24)，A股核心寬基估值分化。規(guī)模視角，國證2000、中證1000、中證500PE、PB、PS和PCF擴張幅度相對較大，其中PE擴張幅度分別達(dá)0.7x、0.6x、0.57x。風(fēng)格視角，中大盤成長估值收縮，小盤成長估值小幅擴張。截至1月24日，A股主要寬基指數(shù)近一年整體估值水平小幅上升，PE、PB、PS位于70%分位數(shù)左右，PCF位于30%分位數(shù)左右。中盤價值中短期分位數(shù)水平占優(yōu)，其中PB、PS、PCF滾動一年分位數(shù)水平分別為6.2%、6.61%、10.33%。三年分位數(shù)視角，PB、PCF分位數(shù)水平整體低于PE、PS，大盤成長估值分位數(shù)水平相對占優(yōu)，小盤成長滾動5年估值分位數(shù)水平較高(50%以上)。
一級行業(yè)方面，TMT估值快速擴張。本周一級行業(yè)股價漲跌互現(xiàn)，上游資源、支持服務(wù)行業(yè)整體下跌，TMT相關(guān)行業(yè)整體漲幅較大，通信行業(yè)漲幅超過5%。估值方面，TMT相關(guān)行業(yè)估值擴張幅度整體較大，計算機PE擴張4.1x領(lǐng)跑全部一級行業(yè)，通信、電子PE擴張超過1.5x，國防軍工PCF擴張幅度達(dá)9.9x。
低協(xié)方差穩(wěn)定紅利行業(yè)估值性價比占優(yōu)。綜合看PE、PB、PS、PCF分位數(shù)，食品飲料經(jīng)歷近一周2%以上的回撤后，三年分位數(shù)四項均值僅為7.09%，五年分位數(shù)四項均值僅為4.26%；下游必選板塊一年分位水平整體優(yōu)于可選板塊；上游PB三年和五年分位數(shù)水平均低于PE；整體來看，TMT相關(guān)行業(yè)估值分位數(shù)相對較高，以公用事業(yè)為代表的低協(xié)方差穩(wěn)定紅利行業(yè)估值性價比占優(yōu)，滾動1年、3年、5年P(guān)CF來到1%分位數(shù)以下。
新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)方向中，機器人、AI智能體概念估值擴張。新興產(chǎn)業(yè)板塊股價整體上行，數(shù)字經(jīng)濟、智能汽車板塊漲幅相對較大，其中IDC漲幅最大，達(dá)6.62%。新興產(chǎn)業(yè)板塊估值整體擴張，云計算、IDC和工業(yè)母機行業(yè)本周估值擴張幅度較大，PE擴張幅度分別為3.17x、3.38x、2.27x。熱門概念方面，英偉達(dá)機器人業(yè)務(wù)團(tuán)隊到訪北京國地中心AI加速機器人商業(yè)化落地、GLM-PC開放體驗，機器人概念股周內(nèi)持續(xù)連板、AI智能體下半周首板個股較多，推動概念指數(shù)估值快速上升，宇樹機器人指數(shù)PE擴張8.98x、kimi概念PE擴張6.06x；光模塊龍頭披露業(yè)績預(yù)告，業(yè)績高增進(jìn)一步消化前期估值，股價上漲9.6%、PE小幅收縮3.25x。
風(fēng)險提示：海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性；文中所列指數(shù)、個股產(chǎn)品僅作為歷史復(fù)盤，不構(gòu)成投資推薦的依據(jù)
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