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事件概述
　　公司公告2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　CMP、減薄等設(shè)備加速放量，Q4營(yíng)收同比提速
　　2024年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.5-37.5億元，同比+33.57%-+49.52%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，其中Q4為8.98-12.98億元，同比+34.56%-+94.46%，中樞值為10.98億元，同比+64.51%，全年收入高增，Q4收入進(jìn)一步提速，我們判斷主要系：1）CMP設(shè)備在手訂單充足，加速確認(rèn)收入，我們推斷CMP仍是營(yíng)收主要構(gòu)成；2）新品減薄、清洗、晶圓再生、CDS和SDS等設(shè)備市場(chǎng)開(kāi)拓順利，逐步放量。新接訂單方面，公司核心CMP設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，市占率持續(xù)提升，疊加新品研發(fā)和銷(xiāo)售進(jìn)展順利，我們推測(cè)2024年新接訂單依舊保持快速增長(zhǎng)。充足CMP以及減薄等其他新設(shè)備訂單將支撐短中期業(yè)績(jī)高增，同時(shí)CMP裝備保有量的不斷攀升，關(guān)鍵耗材與維保服務(wù)邏輯打通，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
　　2024年盈利水平穩(wěn)中有升，利潤(rùn)端保持快速增長(zhǎng)
　　2024年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.7-10.8億元，同比+34.02%-+49.22%，其中Q4為2.49-3.59億元，同比+55.99%-+124.82%，中樞值同比+90.40%，盈利水平出色，符合市場(chǎng)預(yù)期。2024年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.2-9.1億元，同比+34.84%-+49.64%，其中Q4為2.05-2.95億元，中樞值同比+68.13%，扣非盈利水平同樣出色。以中樞值測(cè)算，2024年歸母凈利率/扣非歸母凈利率為28.87%/24.37%%，分別同比+0.02pct/+0.12pct，維持較高水平，領(lǐng)跑半導(dǎo)體設(shè)備板塊，若剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，盈利水平更加出色；24Q4歸母凈利率/扣非歸母凈利率為27.70%/22.79%，分別同比+3.77pct/+0.49pct，單季度提升明顯我們推測(cè)主要系規(guī)模效應(yīng)和非經(jīng)損益，其中Q4預(yù)計(jì)非經(jīng)4399萬(wàn)元，一定程度增厚利潤(rùn)端表現(xiàn)，提升了盈利水平。
　　減薄、劃切等先進(jìn)封裝設(shè)備構(gòu)筑第二曲線(xiàn)，平臺(tái)化成長(zhǎng)邏輯逐步兌現(xiàn)。
　　1）先進(jìn)封裝：AI等驅(qū)動(dòng)下先進(jìn)封裝行業(yè)加速發(fā)展，是景氣度最高的細(xì)分賽道，以臺(tái)積電為例，24年Cowos產(chǎn)能3.5-4萬(wàn)片每月，2025年臺(tái)積電資本開(kāi)支預(yù)計(jì)380-420億美元，其中10-20%用于先進(jìn)封裝測(cè)試等，AI需求疊加國(guó)產(chǎn)替代，中國(guó)大陸先進(jìn)封裝同樣具備很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)邏輯。公司12英寸超精密晶圓減薄機(jī)VersatileGP300、晶圓減薄貼膜一體機(jī)Versatile–GM300、12英寸晶圓邊緣切割設(shè)設(shè)備進(jìn)展順利，先進(jìn)封裝設(shè)備價(jià)值量最高標(biāo)的之一，25年有望取得批量訂單。
　　2）立足CMP，平臺(tái)化布局打開(kāi)成長(zhǎng)空間：公司在鞏固CMP競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)同時(shí)，不斷豐富產(chǎn)品線(xiàn)布局，①清洗設(shè)備：已批量用于公司晶圓再生生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)化順利；②膜厚量測(cè)設(shè)備：實(shí)現(xiàn)小批量出貨，并取得龍頭批量訂單；3）離子注入：公司擬收購(gòu)子公司芯崳半導(dǎo)體剩余82%股權(quán)，主要產(chǎn)品低能大束流離子注入設(shè)備已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，且設(shè)備零部件的國(guó)產(chǎn)化率更高，目前已有部分機(jī)臺(tái)驗(yàn)收，美系制裁背景下充分受益國(guó)產(chǎn)替代。
　　投資建議
　　以業(yè)績(jī)預(yù)告中樞值為指引，我們略微上調(diào)2024-2026年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為35.52、47.50和60.34億元（原值為35.00、47.40和60.34億元），同比+42%、+34%和+27%；2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為10.24、13.37和17.02億元（原值為10.09、13.36和17.02億元），同比+41%、+31%和+27%；2024-2026年EPS為4.33、5.65和7.19元（原值為4.26、5.64和7.19元）。2025/01/23股價(jià)157.16元對(duì)應(yīng)PE為36、28、22倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　擬收購(gòu)事項(xiàng)尚未完成，存在不確定性；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；公司擬投資建設(shè)上海集成電路裝備研發(fā)制造基地尚未完成，存在不確定性等。