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行情概覽：本周（1.20-1.24）中信一級傳媒板塊上漲2.04%。本周傳媒板塊在豆包主線帶動(dòng)下上漲，當(dāng)下建議關(guān)注年報(bào)預(yù)告落地后部分公司一季報(bào)機(jī)會(huì)。2025年傳媒彈性方向看好AI應(yīng)用及并購重組，AI應(yīng)用聚焦新應(yīng)用的映射投資及部分較成熟應(yīng)用的數(shù)據(jù)跟蹤。并購重組重點(diǎn)關(guān)注國企方向，在國資委明確國企市值考核的背景下，傳媒國企訴求明顯提升，部分國企資金優(yōu)勢明顯。穩(wěn)健方向聚焦出版及游戲，出版行業(yè)2025年表觀業(yè)績受益稅收減免政策延續(xù)有望高增，游戲行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)品落地驅(qū)動(dòng)下的業(yè)績增長。
　　板塊觀點(diǎn)與關(guān)注標(biāo)的：1）資源整合預(yù)期：中視傳媒、國新文化、廣西廣電、唐德影視、吉視傳媒、游族網(wǎng)絡(luò)、上海電影等；2）AI：奧飛娛樂、湯姆貓、萬興科技、盛天網(wǎng)絡(luò)、中文在線、易點(diǎn)天下、視覺中國、盛通股份、焦點(diǎn)科技等；3）游戲：建議關(guān)注確定性強(qiáng)的神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特，關(guān)注完美世界、ST華通、冰川網(wǎng)絡(luò)；4）國企：慈文傳媒、皖新傳媒、中文傳媒、南方傳媒、凱文教育、大晟文化等；5）教育：學(xué)大教育、行動(dòng)教育等；6）港股：關(guān)注【騰訊控股】【泡泡瑪特】，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即的【阜博集團(tuán)】，K12教培龍頭【新東方】及業(yè)績彈性較大的區(qū)域龍頭【思考樂教育】【卓越教育】。
　　【豆包實(shí)時(shí)語音大模型正式推出，并在豆包APP全量開放】1月20日，豆包實(shí)時(shí)語音大模型正式推出，并在豆包APP全量開放。該模型采用端到端框架，實(shí)現(xiàn)語音理解與生成一體化，深度融合語音與文本模態(tài)，具備低時(shí)延、可隨時(shí)打斷等特性，通過高質(zhì)量數(shù)據(jù)與RL算法訓(xùn)練，在高情商對話能力與安全性方面表現(xiàn)驚艷。外部眾測顯示，其整體滿意度較GPT-4o有明顯優(yōu)勢，特別是在語音語氣自然度和情緒飽滿度上。豆包實(shí)時(shí)語音大模型的成功推出，標(biāo)志著在真人級語音對話能力上取得突破，有望為AI帶來“靈魂”，實(shí)現(xiàn)人機(jī)情感鏈接。
　　【1月國產(chǎn)及進(jìn)口游戲版號(hào)發(fā)布，共136款游戲獲批】1月21日，國家新聞出版署官網(wǎng)公布新一批國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)，共有123款游戲獲得游戲版號(hào)，其中包含移動(dòng)端110款（包含移動(dòng)-休閑益智類52款）、移動(dòng)+客戶端8款、移動(dòng)+網(wǎng)頁2款、客戶端3款。騰訊《王者榮耀:世界》、三七互娛《史詩大陸》、冰川網(wǎng)絡(luò)《西游神魔榜》等游戲在列。同日，國家新聞出版署同步發(fā)布新一批進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)名單，共有13款游戲獲得游戲版號(hào)，包含移動(dòng)端8款、客戶端2款、移動(dòng)+客戶端3款。網(wǎng)易《冰汽時(shí)代:最后的家園》等游戲在列。
　　【字節(jié)開源電腦操作智能體UI-TARS，并開放免費(fèi)商用】1月24日，字節(jié)上線電腦操作智能體UI-TARS。該模型基于阿里Qwen-VL模型改進(jìn)，可免費(fèi)商用。UI-TARS能夠基于視覺模型和推理，自動(dòng)完成跨應(yīng)用的復(fù)雜操作，兼容各種系統(tǒng)。據(jù)評測，UI-TARS在多個(gè)基準(zhǔn)測試中成績優(yōu)異，其訓(xùn)練過程采用了三階段流程，并引入了在線學(xué)習(xí)和反思調(diào)優(yōu)機(jī)制。UI-TARS能執(zhí)行點(diǎn)擊、拖動(dòng)等操作，定位精度高，展現(xiàn)出強(qiáng)大的執(zhí)行能力和兼容性，為電腦操作自動(dòng)化和智能化提供了新的解決方案，有望在各領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，宏觀環(huán)境不確定性風(fēng)險(xiǎn)