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本周行情回顧：本周（1.20-1.24）上證指數(shù)報(bào)3252.63點(diǎn)，上漲0.33%，滬深300指數(shù)報(bào)收3832.86點(diǎn)，上漲0.54%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2716.29點(diǎn)，下降0.81%，跑輸滬深300指數(shù)1.35pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第22位。
　　本周行業(yè)觀(guān)點(diǎn)：
　　中電聯(lián)預(yù)計(jì)2025年全國(guó)用電量同比增長(zhǎng)6%，發(fā)電裝機(jī)規(guī)模同比增長(zhǎng)14%。1月24日，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布《2024-2025年度全國(guó)電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》。報(bào)告指出，2024年，全國(guó)全社會(huì)用電量9.85萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%。2024年包括第一、二、三產(chǎn)在內(nèi)的全國(guó)全行業(yè)用電量比2020年增長(zhǎng)了29.5%，“十四五”以來(lái)年均增長(zhǎng)6.7%。報(bào)告預(yù)計(jì)2025年全國(guó)全社會(huì)用電量10.4萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6%左右；預(yù)計(jì)全國(guó)統(tǒng)調(diào)最高用電負(fù)荷15.5億千瓦左右。電力供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)2025年全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)規(guī)模有望超過(guò)4.5億千瓦，其中新增新能源發(fā)電裝機(jī)超過(guò)3億千瓦。至2025年底全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量有望超過(guò)38億千瓦，同比增長(zhǎng)14%左右。
　　國(guó)家能源局印發(fā)《分布式光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)建設(shè)管理辦法》。截至2024年底，分布式光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)3.7億千瓦，是2013年底的121倍，占全部光伏發(fā)電裝機(jī)的42%。新增裝機(jī)方面，2024年分布式光伏發(fā)電新增裝機(jī)達(dá)1.2億千瓦，占當(dāng)年新增光伏發(fā)電裝機(jī)的43%。發(fā)電量方面，2024年分布式光伏發(fā)電量3462億千瓦時(shí)，占光伏發(fā)電量的41%。《辦法》提出：（1）明確“新老劃斷”，對(duì)于存量項(xiàng)目“本辦法發(fā)布之日前已備案且于2025年5月1日前并網(wǎng)投產(chǎn)的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，仍按原有政策執(zhí)行”。（2）大型工商業(yè)項(xiàng)目部分情況下可自發(fā)自用余電上網(wǎng)參與現(xiàn)貨市場(chǎng)。文件明確，分布式光伏發(fā)電上網(wǎng)模式包括全額上網(wǎng)、全部自發(fā)自用、自發(fā)自用余電上網(wǎng)三種。自然人戶(hù)用、非自然人戶(hù)用分布式光伏可選擇全額上網(wǎng)、全部自發(fā)自用或者自發(fā)自用余電上網(wǎng)模式；一般工商業(yè)分布式光伏可選擇全部自發(fā)自用或者自發(fā)自用余電上網(wǎng)模式；大型工商業(yè)分布式光伏原則上選擇全部自發(fā)自用模式，在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)運(yùn)行地區(qū)可采用自發(fā)自用余電上網(wǎng)模式參與現(xiàn)貨市場(chǎng)。
　　投資建議：2024年，全國(guó)全社會(huì)用電量9.85萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%。中電聯(lián)預(yù)計(jì)2025年全國(guó)用電量同比增長(zhǎng)6%，發(fā)電裝機(jī)規(guī)模同比增長(zhǎng)14%，電力需求仍然保持韌性。市場(chǎng)對(duì)于電價(jià)預(yù)期已經(jīng)相對(duì)充分，區(qū)域電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)基本出清、煤價(jià)下跌或超預(yù)期，推薦關(guān)注重點(diǎn)火電標(biāo)的：皖能電力、申能股份、華電國(guó)際、浙能電力、新集能源。布局低估綠電板塊，推薦優(yōu)先關(guān)注低估港股綠電以及風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商，推薦關(guān)注推薦關(guān)注新天綠色能源（H）、中閩能源、福能股份、龍?jiān)措娏Γ℉）。把握水核防御，水電板塊，推薦關(guān)注長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電；核電板塊，推薦關(guān)注中國(guó)核電和中國(guó)廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。