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事件：公司發(fā)布2024年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)24年全年?duì)I收1,600-1,700億元，同比下降3%-8%；歸母凈利潤15.3-17.6億元，同比下降20%-31%；扣非歸母凈利潤2.9-4.2億元，同比下降59% -72%；
　　受益于行業(yè)供需格局改善，半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)同比顯著提升。年內(nèi)半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)持續(xù)向好，凈利潤超60億元。需求端看，多重因素共同推動(dòng)行業(yè)逐步回暖，TV面板量價(jià)支撐力強(qiáng)。一方面，24年體育賽事密集，疊加下半年國補(bǔ)政策持續(xù)落地，推動(dòng)整機(jī)廠商加大LCD面板采購，帶動(dòng)價(jià)格回升。另一方面，大尺寸化進(jìn)程加速，進(jìn)一步提升TV面板出貨面積需求。奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年全球TV面板出貨面積同比增長6.5%，平均尺寸增長0.5寸至51.5寸。供給端看，行業(yè)加速出清，競爭格局持續(xù)優(yōu)化。年內(nèi)，夏普全面退出電視用液晶面板的生產(chǎn)，面板行業(yè)供需格局進(jìn)一步改善；同時(shí)TCL華星擬收購樂金顯示（中國）100%股權(quán)，市場份額持續(xù)提升，控產(chǎn)能力有望增強(qiáng)。我們認(rèn)為，行業(yè)供需雙向改善為年內(nèi)公司半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)增長提供有力支撐，盈利能力有望持續(xù)提升。
　　中環(huán)四季度業(yè)績環(huán)比改善。行業(yè)層面，24年Q4光伏行業(yè)先后召開了三場泛產(chǎn)業(yè)鏈的自律會(huì)議，通過自律控價(jià)，產(chǎn)能得到有效管控。24年12月以來，硅片價(jià)格穩(wěn)步上漲。硅業(yè)分會(huì)報(bào)價(jià)顯示，25年1月9日當(dāng)周硅片價(jià)格漲幅擴(kuò)大，為近兩年以來硅片價(jià)格最大漲幅。公司層面，此前受行業(yè)低迷影響TCL中環(huán)業(yè)績承壓，但隨著24年Q4光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)回升，經(jīng)營端已季度環(huán)比好轉(zhuǎn)，公司有信心在25年實(shí)現(xiàn)新能源業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績逐季度環(huán)比改善。我們認(rèn)為隨著硅片價(jià)格觸底反彈，TCL中環(huán)作為行業(yè)龍頭有望率先復(fù)蘇，光伏硅片業(yè)務(wù)將步出低谷，逐步恢復(fù)對(duì)母公司業(yè)績的正向貢獻(xiàn)。
　　盈利預(yù)測：我們持續(xù)看好公司未來業(yè)績增速，一方面半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)隨著份額提升增長前景廣闊，另一方面光伏硅片業(yè)務(wù)拐點(diǎn)或已出現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)TCL科技2024-2026年?duì)I收分別為1672.04、1954.05、2362.81億元，歸母凈利潤分別為16.85、70.50、110.90億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)