久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司公布2024年業(yè)績(jī)預(yù)增公告：在國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，公司2024年歸母凈利潤約為1,023.68-1,126.05億元，同比增長(zhǎng)122%到144%；在中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，公司歸母凈利潤約為1,023.68-1,126.05億元，同比增長(zhǎng)約100%到120%。我們認(rèn)為，公司利潤高增主要因總投資收益大幅提升，受3Q24末股市大漲拉動(dòng)。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　投資收益驅(qū)動(dòng)利潤增長(zhǎng)
　　2024年公司總投資收益同比大幅提升，我們認(rèn)為主要受益于Q3末股市上漲。2024年前三季度，公司總投資收益同比高增152.4%。公司三季報(bào)根據(jù)中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，前三季度歸母凈利潤同比增長(zhǎng)173.9%，而2024全年凈利潤增速約100%到120%，單四季度的凈利潤或同比有所下滑。我們認(rèn)為，公司4Q24投資表現(xiàn)可能有所波動(dòng)。全年看，3Q24股市的強(qiáng)勁增長(zhǎng)仍驅(qū)動(dòng)公司利潤大幅提升。
　　利潤受股市影響較大
　　披露三季報(bào)的6家上市保險(xiǎn)公司中，國壽前三季度歸母凈利潤增速最高，受3Q24末股市影響相對(duì)較大。我們認(rèn)為可能與公司投資業(yè)績(jī)占比較高有關(guān)，1H24公司投資業(yè)績(jī)占稅前利潤比例為65%，在上市保險(xiǎn)公司中處于中上游水平。同時(shí)，公司將大部分股票持倉計(jì)入FVTPL，1H24末公司FVTPL股票和FVOCI股票投資比例分別為6.7%/0.6%，且基金投資比例為4.5%，較高的FVTPL類權(quán)益資產(chǎn)配置比例或也可解釋公司利潤受股市影響較大。
　　NBV有望持續(xù)增長(zhǎng)
　　根據(jù)公司保費(fèi)收入公告，2024年公司總保費(fèi)同比增長(zhǎng)4.7%，四個(gè)季度分別同比增長(zhǎng)3.2%/6.3%/9.3%/1.1%。2024年三季度，受壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率切換影響，保費(fèi)增速較高，其余季度保費(fèi)增速相對(duì)較低。低利率環(huán)境下，消費(fèi)者儲(chǔ)蓄意識(shí)有所提升，對(duì)于安全穩(wěn)健的壽險(xiǎn)產(chǎn)品的接受程度上升。同時(shí)，公司代理人數(shù)量連續(xù)兩個(gè)季度回升，截至24年Q1/Q2/Q3，公司個(gè)險(xiǎn)銷售人力分別為62.2/62.9/64.1萬人。我們看好公司2024和2025壽險(xiǎn)NBV持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)同比增速分別為26.5/15.0%。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　考慮到投資波動(dòng)，我們下調(diào)2024/2025/2026年EPS預(yù)測(cè)至RMB3.86/2.02/2.18 （前值：RMB4.43/2.04/2.19；調(diào)整比例-12.8%/-0.6%/-0.5%），維持基于DCF估值法的A/H股目標(biāo)價(jià)RMB48/HKD20，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：NBV增長(zhǎng)大幅惡化，投資出現(xiàn)重大損失。