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一周隨筆：建議關(guān)注底部企穩(wěn)+四季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健標(biāo)的，中國(guó)化學(xué)、中鋼國(guó)際。
　　中國(guó)化學(xué)：業(yè)績(jī)穩(wěn)健，新疆煤化工+海外助力新發(fā)展。底部企穩(wěn)：目前PB估值0.75倍（LF），處于歷史15%分位點(diǎn)（三年維度）。業(yè)績(jī)穩(wěn)?。?024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1347.45億元，同比增長(zhǎng)2.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)38.81億元，同比增長(zhǎng)4.68%。訂單維度，2024年1-12月，中國(guó)化學(xué)新簽合同3669.40億元，同增12.30%；其中境內(nèi)、境外分別新簽2536.27、1133.13億元，分別同增12.15%、12.63%。12月單月新簽358.59億元，同增25.68%；Q4單季新簽828.58億元，同增93.25%。
　　中鋼國(guó)際：業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，一帶一路助力估值提升。底部企穩(wěn)：目前PB估值1.09倍（LF），處于歷史16%分位點(diǎn)（三年維度）。四季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健：根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2024全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.18億元，同比-33.21%；歸母凈利潤(rùn)8.09億元，同比+6.21%；扣費(fèi)歸母凈利潤(rùn)7.09億元，同比+12.93%。訂單方面，2024全年新簽合同196.70億元，同比+2.12%，其中國(guó)內(nèi)、國(guó)外分別新簽34.02、162.68億元，分別同比-60.94%、+54.17%。Q4單季新簽合同46.18億元，同比-4.69%。同時(shí)，公司四季度積極采取了應(yīng)對(duì)措施促進(jìn)回款，四季度現(xiàn)金流有望明顯好轉(zhuǎn)。
　　行情回顧總結(jié)：本周（2025.01.20-2025.01.24）建筑工程指數(shù)下跌0.46%，同期上證指數(shù)上漲0.33%；2025年初至今，建筑指數(shù)累計(jì)下跌5.95%，在29個(gè)行業(yè)中位居26/29，同期上證指數(shù)下跌2.96%。分板塊看，本周工程咨詢板塊漲幅最大，區(qū)間漲幅為0.88%，其次為鋼結(jié)構(gòu)、房建、國(guó)際工程板塊，區(qū)間漲幅分別為0.74%、0.65%、0.48%，其他板塊均下跌，其中化學(xué)工程、專業(yè)工程、基建、裝飾、園林、石油工程板塊，區(qū)間跌幅分別為0.35%、0.40%、0.88%、1.17%、3.15%、4.39%。
　　投資策略：1）市場(chǎng)企穩(wěn)，積極關(guān)注建筑底部標(biāo)的：中國(guó)化學(xué)、中鋼國(guó)際、中材國(guó)際；2）建筑仍然是目前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的主要抓手之一，2025年有望充分受益于財(cái)政政策發(fā)力，建議關(guān)注破凈央企，中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)電建、中國(guó)建筑等八大建筑央企；3）低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)標(biāo)的，深城交、華設(shè)集團(tuán)、設(shè)計(jì)總院等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化債等政策不及預(yù)期，基建項(xiàng)目落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。