>> 國投證券-匠心家居(301061)24年業(yè)績表現(xiàn)靚麗，積極拓展海外自主品牌建設(shè)-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅乾生 |
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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告。2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.70-6.50億元，同比增長39.91%-59.55%；扣非凈利潤5.16-5.96億元，同比增長44.87%-67.33%；其中2024Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.39-2.19億元，同比增長64.07%-158.38%；扣非凈利潤1.25-2.05億元，同比增長66.86%-174.03%。
新老客戶持續(xù)拓展，積極拓展自主品牌建設(shè)
公司新老客戶拓展穩(wěn)步推進，進一步加速海外自主品牌建設(shè)。2024Q1-3公司共獲得68位全新客戶，全部均為零售商，10位屬于“全美排名前100位家具零售商”。得益于零售新客戶的增加，2024Q1-3公司在美國的零售商客戶數(shù)量占美國家具類客戶總數(shù)的81.75%；公司對美國零售商客戶的銷售總額占公司營業(yè)收入總額的57.78%，對公司在美國市場的營業(yè)收入占比達64.27%。2024Q1-3公司前10大客戶中除一家客戶外，其余客戶的采購額均有所增長，增幅從4.33%到316.62%不等；其中3家客戶的采購額增幅超過50%，更有2家超過200%;前30大客戶有26家保持增長。
公司在海外建立、建設(shè)自己的品牌與渠道是個長期戰(zhàn)略，“店中店”模式的推進有效、順利。2024Q1-3已在美國零售商客戶的門店內(nèi)建成了150多個中小規(guī)模的店中店，堅定地邁出了“在海外建設(shè)自主品牌”的步伐；截至2024年10月末已有300多家客戶的門店提出申請,預(yù)計未來有望加速美國市場渠道拓展、推動公司銷售進一步提升。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動毛利率繼續(xù)向上，堅持研發(fā)投入
盈利能力方面，24Q1-3公司毛利率為33.72%，同比增長1.68pct；24Q3公司毛利率為34.65%，同比增長1.56pct。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、電動沙發(fā)占比保持提升，帶來毛利率持續(xù)提升。自六月下旬開始，越南、中國出口美國、加拿大的海運即期價格出現(xiàn)較大增幅，無論是客戶還是公司自身，都出現(xiàn)了無法拿到所需全部集裝箱的困境，影響了公司整體毛利率的提升，是公司未來急需改善的方向與目標。24Q1-3公司凈利率為23.30%，同比增長1.13pct；24Q3公司凈利率為22.66%，同比下降1.17pct，主要系匯兌收益疊加理財收益等綜合影響。
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2024年公司不斷加強自身創(chuàng)新研發(fā)能力、擴大合作創(chuàng)新的范圍，研發(fā)成功的系列新產(chǎn)品為報告期內(nèi)的業(yè)績增長提供了新動力。同時公司更為注重運營的質(zhì)量和效率，持續(xù)提高產(chǎn)品的質(zhì)量水平和穩(wěn)定性，在保持業(yè)績增長的前提下減少了客訴、退換貨乃至售后維修、服務(wù)的成本與支出。此外，公司專注國際市場，產(chǎn)品交易基本通過美元結(jié)算，除第三季度外，美元利率和匯率基本保持穩(wěn)定，對公司的匯兌收益產(chǎn)生了正向作用。
投資建議：匠心家居持續(xù)投入研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品力出眾的同時優(yōu)質(zhì)客戶粘性較強，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局助力公司始終維持較好的盈利能力。伴隨出口需求持續(xù)向上以及公司消費者品牌業(yè)務(wù)持續(xù)開拓，公司整體業(yè)績有望持續(xù)成長。我們預(yù)計匠心家居24-26年營業(yè)收入分別為24.96、30.16、36.21億元，同比增長29.89%、20.84%、20.05%；歸母凈利潤分別為6.10、7.38、8.85億元，同比增長49.70%、21.06%、19.84%,對應(yīng)PE分別為20.1x、16.6x、13.9x，給予26年19.88xPE，目標價105.17元，維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；國內(nèi)外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險等。
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