>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)2024年四季度持倉分析：持倉環(huán)比下滑，順周期反彈可期-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
大小： |
1052KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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2024年四季度有色整體板塊表現(xiàn)偏弱。申萬行業(yè)指數(shù)2024Q4下跌9.3%。二級細分板塊中金屬新材料板塊領漲，漲幅13.3%；能源金屬、小金屬、工業(yè)金屬及貴金屬板塊均出現(xiàn)下跌，其中貴金屬板塊領跌，跌幅為17.9%；能源金屬、小金屬、工業(yè)金屬板塊跌幅分別為-2.8%/-6.0%/-12.7%。三級板塊中，磁性材料及其他金屬新材料板塊上漲，其中磁性材料板塊領漲，漲幅17.3%；其他金屬新材料板塊漲幅8.8%。鋰、鉛鋅、鋁、銅、黃金等板塊下跌，其中黃金板塊領跌，跌幅18.4%；鋰、鉛鋅、鋁、銅板塊跌幅分別為3.4%/6.8%/9.5%/15.9%。整體板塊表現(xiàn)偏弱。
個股持倉分析：2024Q4前十大重倉股市值占比下滑，持倉趨于分散?？偭縼砜?，2024Q4主動+指數(shù)基金前十大重倉股總市值493億元，環(huán)比52%，占有色總持倉67%，環(huán)比下降7pct。個股方面，紫金礦業(yè)為有色板塊第一大基金重倉股，持倉市值由2024Q3的586億元降至280億元，占有色持倉比例由43%下降4.3pct至38%；赤峰黃金環(huán)比大幅減倉，由2024Q3持倉34億元降至9億元，跌出前十大持倉股；贛鋒鋰業(yè)亦有減倉，但在版塊整體減持背景下仍躋身第七大重倉股。機構集中度：在行業(yè)整體減持背景下，基金持有的前十大重倉股市值占各股票流通市值比例均有不同程度下移。其中，紫金礦業(yè)、中國鋁業(yè)、山東黃金、洛陽鉬業(yè)基金持倉比例大幅下降，基金持有紫金礦業(yè)流通股比例由2024Q3的17.4%下滑至9.0%；贛鋒鋰業(yè)持倉占比亦有下滑，但持有基金家數(shù)略有提升。
投資建議：國內(nèi)宏觀利好持續(xù)加碼，看好順周期金屬價格彈性。美聯(lián)儲理事沃勒表示如果數(shù)據(jù)配合，2025年或降息3-4次，交易員對美聯(lián)儲的降息預期升溫，美元指數(shù)震蕩下行；另外，美國新任總統(tǒng)特朗普于1月20日宣誓就職，市場預計上任首日可能發(fā)布超百項新政策，但特朗普正式宣誓就任后，在就職演說中未提及普遍加關稅，市場情緒轉(zhuǎn)變，利好黃金和工業(yè)金屬。國內(nèi)看，工信部相關負責人在國新辦新聞發(fā)布會上表示，將啟動實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，加力推進大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。且消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，推漲市場情緒，加大工業(yè)金屬價格上升彈性。具體到品種選擇上，貴金屬、銅、鋁等收益較為明顯。展望2025：（ 1）黃金：雖然美聯(lián)儲在2025年或?qū)⒗^續(xù)基于寬松預期來制定貨幣政策主線，但對應到當前階段寬松節(jié)奏或?qū)⒎怕绹鴩鴥?nèi)經(jīng)濟滯脹風險或逐步凸顯，帶動抗通脹資產(chǎn)的需求，對金價形成較為堅實的支撐。2）銅等工業(yè)金屬在美聯(lián)儲降息預期升溫及國內(nèi)宏觀政策共振的背景下，供給端調(diào)整能力有限，需求端工業(yè)金屬新興領域持續(xù)拉動，預計年內(nèi)供需格局偏緊，價格向上彈性有望增大。3）能源金屬目前處于行業(yè)真空期，但修復向好跡象存在，性價比提升，看好未來能源板塊底部投資機會。
風險提示：下游需求不及預期風險，美聯(lián)儲超預期緊縮分風險，項目投產(chǎn)不及預期風險等。
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