>> 長江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)日報-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天,劉漢緣 |
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◆生豬：
1月26日遼寧現(xiàn)貨15.6-15.8元/公斤，較上周五跌0.1元/公斤；河南15.4-16元/公斤，較上周五跌0.78元/公斤；四川15.4-16元/公斤，較上周五漲0.55元/公斤；廣東16.4-16.5元/公斤，較上周五漲0.6元/公斤，內(nèi)銷為主，價格漲跌互現(xiàn)。養(yǎng)殖端陸續(xù)停售放假，需求端春節(jié)備貨結(jié)束，屠宰停工，供需雙減，成交稀少，短期價格窄幅震蕩。中長期，能繁母豬存欄5-11月持續(xù)緩增，性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，9月前供應(yīng)呈增加態(tài)勢，而春節(jié)后消費轉(zhuǎn)淡，節(jié)后豬價承壓下跌，向成本回歸。目前仔豬價格持續(xù)上漲，產(chǎn)能去化預(yù)期減弱，可以看到12月能繁母豬存欄4078萬頭，環(huán)比僅降0.04%，接近產(chǎn)能調(diào)控綠色區(qū)間上線，遠月價格也承壓。策略上，盤面貼水反映弱勢預(yù)期，大方向反彈偏空對待，春節(jié)假期盤面調(diào)倉加劇波動，輕倉過節(jié)。2503支撐位12500、壓力位13200、05壓力位13300-13500、07壓力位13700-13900、09壓力位14300-14500。（數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢）
◆雞蛋：
1月27日節(jié)前各地陸續(xù)停止報價，全國蛋價偏弱運行。1月新開產(chǎn)增加，疊加12月延淘老雞，1月供應(yīng)環(huán)比增加，春節(jié)前夕渠道風(fēng)控情緒嚴，以清庫為主，隨著需求逐步轉(zhuǎn)弱，蛋價支撐減弱；中長期高養(yǎng)殖利潤驅(qū)動補欄積極性較高，對應(yīng)一二季度新開產(chǎn)蛋雞較多，疊加延淘背景下，供應(yīng)持續(xù)增加。此外，雞齡結(jié)構(gòu)偏老，淘汰彈性大，需重點關(guān)注淘汰對產(chǎn)能的調(diào)節(jié)，市場對節(jié)后樂觀情緒轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致節(jié)前淘汰積極性有所增加，削弱節(jié)后供應(yīng)壓力，不宜過分悲觀。當前現(xiàn)貨大幅走弱，盤面貼水有所修復(fù)，關(guān)注節(jié)后開稱及后續(xù)走勢；遠月供應(yīng)壓力逐步增加，估值相對承壓，同時關(guān)注原料成本波動對估值擾動。策略上建議輕倉過節(jié)，近月03、04謹慎介空；供應(yīng)壓力持續(xù)積累下，05等待反彈逢高套保為主。關(guān)注淘雞、各環(huán)節(jié)庫存、替代品表現(xiàn)。（數(shù)據(jù)來源：蛋e網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊）
◆油脂：
1月24日美豆油主力3月合約漲0.53%收于45.28美分/磅，因為油粕套利解鎖。馬棕油主力4月合約漲0.52%收于4213令吉/噸，馬棕油產(chǎn)量持續(xù)下降提供支撐。全國棕油價格較上日漲20元/噸至9360-9780元/噸，豆油價格變動3-30元/噸至7920-8290元/噸，菜油價格漲50元/噸至8420-8740元/噸。
棕櫚油方面，由于棕油性價比較差，從12月起其出口需求被豆油等其他油脂大幅擠占：2024年12月印度棕油進口量環(huán)比大幅下降41%至49萬噸，為近五年來最低值。進入1月后馬棕油出口進一步轉(zhuǎn)差，航運數(shù)據(jù)顯示1月1-20日出口量環(huán)比下降18.2%-23%。不過產(chǎn)地仍處于傳統(tǒng)減產(chǎn)季期間，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-15日馬棕油環(huán)比減產(chǎn)10%。供需雙弱下，未來1-2月馬棕油期末庫存將從170萬噸水平繼續(xù)下降。此外印尼B40計劃經(jīng)過一個半月的準備期后將從2月末正式實施，利好印尼國內(nèi)棕油的生柴需求?？傊?，雖然產(chǎn)地棕油出口需求較差，但產(chǎn)地庫存緊張和印尼B40即將實施提供底部支撐，多空交織下馬棕油短期走勢震蕩，04合約關(guān)注4000-4300表現(xiàn)。國內(nèi)方面，一季度買船偏少，2025年1-3月的棕油月均到港量預(yù)計不及5萬噸，可能無法滿足剛需。因此雖然棕油的國內(nèi)消費也壓縮至極限，但供需雙弱下國內(nèi)供需仍維持緊平衡，庫存從50萬噸左右緩慢去化。
豆油方面，USDA1月報告大幅下調(diào)美豆舊作產(chǎn)量及期末庫存，美豆及全球大豆供需收緊，刺激美豆價格重心上移。阿根廷下調(diào)24/25年度大豆產(chǎn)量，巴西24/25年度大豆收割偏慢，疊加美國生柴新政利好豆油生柴需求，都支撐美豆短期價格。不過天氣預(yù)報顯示巴西南部和阿根廷短期內(nèi)有降雨，改善干旱局勢。目前巴西大豆豐產(chǎn)的前景未改，1.7億噸的產(chǎn)量如果落實將明顯改善全球大豆的供應(yīng)。而且川普威脅將對中國加征關(guān)稅，中美貿(mào)易可能轉(zhuǎn)差，都限制美豆反彈高度。預(yù)計美豆03短期在1050-1100美分范圍內(nèi)震蕩。國內(nèi)方面，當前國內(nèi)豆油庫存仍在89萬噸的高位，短期供應(yīng)壓力龐大，但是2025年一季度大豆到港量預(yù)計持續(xù)下降，3月大豆供應(yīng)可能趨緊。同時冬季豆油消費也進入旺季。因此在供應(yīng)端縮量和需求端增量的影響下，未來豆油去庫速度有望加快。不過有消息稱國家將投放400萬噸儲備大豆，之前被禁止通關(guān)的5家巴西公司也計劃在2個月內(nèi)恢復(fù)對華出口，海關(guān)收緊檢查帶來的利多提振減弱。
菜油方面，因為政策可能導(dǎo)致美國菜油進口需求萎縮，近期菜油表現(xiàn)在油脂中較弱：首先是加拿大宣布已經(jīng)擬定了一份價值1500億加元（1050億美元）的美國制造產(chǎn)品的初步清單。川普上任后宣布對加拿大征收25%關(guān)稅，未來加拿大可能進行反制。其次USDA并未將菜油納入生物燃料作物暫行規(guī)則，菜油無法獲得稅收減免，都令市場擔心加菜油出口美國受阻。除了利空加菜籽壓榨需求外，加菜油也可能流回中國補充供應(yīng)。國內(nèi)方面，目前菜油仍面臨短期供應(yīng)過剩問題。截至1月17日當周，國內(nèi)菜籽及菜油庫存分別處于57及52萬噸高位，12月菜籽到港量仍達到了60萬噸。加上24/25年度俄羅斯菜籽豐產(chǎn)但出口歐盟受阻，會在2025年一季度繼續(xù)流入國內(nèi)補充供應(yīng)，預(yù)計二季度前國內(nèi)的菜油庫存都維持高位。
總之，近期油脂自身基本面多空交織，走勢進一步
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