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事件：九號(hào)公司公布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)公司2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.5億元~11.2億元，YoY+58.9%~+87.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.3億元~11.0億元，YoY+125.2%~+166.4%。經(jīng)折算，預(yù)計(jì)2024Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.2億元~1.5億元，上年同期為2.2億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.1億元~1.6億元，上年同期為0.7億元。在多元化業(yè)務(wù)拉動(dòng)下，公司2024年利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。Q4為公司銷售淡季，疊加2023Q4非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)利潤(rùn)較大，2024Q4業(yè)績(jī)有所承壓。
　　我們預(yù)計(jì)公司2024Q4收入保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：根據(jù)公司雙十一戰(zhàn)報(bào)，公司2024年雙十一期間自營全渠道銷售額破15.43億元，YoY+61%。公司兩輪車門店數(shù)量持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2024Q4收入保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　非經(jīng)常性損益基數(shù)較高，2024Q4利潤(rùn)增速有所放緩：根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告中值計(jì)算，預(yù)計(jì)公司2024Q4歸母凈利潤(rùn)為0.7億元，YoY70.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.8億元，YoY+19.1%。因?yàn)榧竟?jié)性因素，Q4通常為公司銷售淡季，盈利能力處于全年較低水平。2023年公司存在大額其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益，而2024年無該事項(xiàng)，2024Q4公司非經(jīng)常性損益降幅較大（2024Q4非經(jīng)常性損益為-0.1億元，2023Q4為1.5億元）。
　　公司在多元化業(yè)務(wù)拉動(dòng)下，收入、利潤(rùn)有望保持較快增長(zhǎng)：根據(jù)九號(hào)公司官方微信號(hào)信息，公司截止2024年底電動(dòng)兩輪車出貨量突破500萬臺(tái)，400萬臺(tái)~500萬臺(tái)僅用3個(gè)月時(shí)間；截止2024年12月20日，公司全地形車?yán)塾?jì)出貨量突破10萬輛；公司割草機(jī)器人2024年規(guī)模持續(xù)高增。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品力出眾，各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，盈利能力有望保持提升態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：我們認(rèn)為，公司產(chǎn)品線豐富，遠(yuǎn)期增長(zhǎng)空間較大。電動(dòng)兩輪車、全地形車快速放量展現(xiàn)公司品類拓展的能力。機(jī)器人業(yè)務(wù)為公司兩大主要業(yè)務(wù)之一，未來若九號(hào)公司能夠把握服務(wù)機(jī)器人行業(yè)機(jī)遇，公司成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步打開。我們預(yù)計(jì)九號(hào)公司2024~2026年的EPS分別為14.51/20.53/26.08元，給予6個(gè)月每份CDR目標(biāo)價(jià)61.59元(公司基礎(chǔ)股票與CDR之間的轉(zhuǎn)化比例為1股=10份CDR)，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)E估值為30x，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策趨嚴(yán)，境外客戶需求不穩(wěn)定，電動(dòng)兩輪車競(jìng)爭(zhēng)惡化。