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事件：公司發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤3.10-3.40億元，同比增加1.28-1.58億元，同比+70%-87%；扣非歸母凈利潤2.92-3.22億元，同比增加1.25-1.55億元，同比+74%-93%。
　　業(yè)績超預(yù)期盈利能力同比顯著增長。1）收入端：公司營收實(shí)現(xiàn)大幅快速增長，主要得益于差速器快速上量；2）利潤端：2024Q4歸母凈利潤0.67-0.97億元，同比+106.15%-198.96%，環(huán)比-18.08%到+18.81%，扣非0.60~0.90億元，同比+61.46%-142.19%，環(huán)比-21.98%到+17.03%。公司全面布局汽車傳動(dòng)系統(tǒng)和航空航天零部件，差速器等核心業(yè)務(wù)快速放量，盈利能力穩(wěn)步提升。我們認(rèn)為，公司2024Q4良好的業(yè)績主要得益于：1）公司新能源汽車零部件業(yè)務(wù)收入快速增長，隨著新項(xiàng)目、新產(chǎn)品的產(chǎn)能釋放，規(guī)?；?yīng)進(jìn)一步提升，毛利率進(jìn)一步優(yōu)化，為公司經(jīng)營業(yè)績的增長提供了有力支撐；2）公司航空航天零部件業(yè)務(wù)收入規(guī)模持續(xù)增加；3）公司長期股權(quán)投資減虧。
　　差速器快速放量航空零部件業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。1）差速器業(yè)務(wù)。2024H1，公司差速器業(yè)務(wù)收入1.98億元，差速器子公司瀘州豪能營收同比+99.11%。公司致力于成為國內(nèi)差速器領(lǐng)域龍頭，目標(biāo)建設(shè)年產(chǎn)1,000萬套差速器總成配套能力，2025年將形成第一期500萬套產(chǎn)能。公司與比亞迪、麥格納、吉利、舍弗勒、博格華納、匯川等客戶在新能源汽車用差速器產(chǎn)品方面開展多項(xiàng)合作，基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)新能源汽車主機(jī)廠的全覆蓋。隨著產(chǎn)能逐步釋放，競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)，總成配套率及在新能源汽車用差速器領(lǐng)域的市占率均將持續(xù)提升；2）航空零部件業(yè)務(wù)。2024H1，公司航空零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.26億元，同比+10.85%。公司憑借航空領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，深受顧客認(rèn)可，連續(xù)5年獲得客戶優(yōu)秀供應(yīng)商榮譽(yù)；未來隨著更多C919民用航空訂單的落地，航空零部件業(yè)務(wù)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。
　　加速布局機(jī)器人減速器重點(diǎn)打造成長第二曲線。2024年9月，公司與重慶市璧山區(qū)人民政府簽約，共同打造機(jī)器人產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。一期投資總額10億元，旨在建設(shè)新能源汽車行星減速機(jī)構(gòu)零件、高精密工業(yè)行星減速機(jī)等產(chǎn)線，布局機(jī)器人用高精密減速機(jī)及關(guān)節(jié)驅(qū)動(dòng)總成等相關(guān)領(lǐng)域。公司正在進(jìn)行減速器的產(chǎn)線建設(shè)，已與多個(gè)客戶展開技術(shù)交流和項(xiàng)目合作，并在政府支持下將機(jī)器人用高精密減速機(jī)納入長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃。
　　投資建議：公司是同步器龍頭企業(yè)，擁有完善的差速器產(chǎn)品矩陣；當(dāng)前差速器業(yè)務(wù)正快速放量；公司加速布局機(jī)器人減速機(jī)和關(guān)節(jié)總成業(yè)務(wù)，打造增長第二曲線。預(yù)計(jì)公司2024-2026年收入為25.81/31.60/36.67億元，歸母凈利潤為3.25/4.09/5.29億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.51/0.64/0.83元，對(duì)應(yīng)2025年1月24日14.01元/股的收盤價(jià)，PE分別為28/22/17倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等。