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 2025年1月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%（前值50.1%），回落至景氣線下。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)50.2%（前值52.2%），回落2.0個(gè)百分點(diǎn)，仍在景氣線上。
　　總的來看，春節(jié)假日對(duì)制造業(yè)PMI存在明顯擾動(dòng)。生產(chǎn)PMI回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，新訂單回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，表明企業(yè)員工集中返鄉(xiāng)對(duì)生產(chǎn)端的影響更大。
　　新訂單與新出口訂單同步回落，但新訂單與新出口訂單的差值為2.8個(gè)百分點(diǎn)，較上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，指向內(nèi)需小幅擴(kuò)張。
　　原材料價(jià)格回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍在景氣線下，指向上游價(jià)格仍在回落，回落速度有所放緩，而原材料庫存回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，表明去庫加快；考慮到在手訂單回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，下行速度加快；企業(yè)備料積極性仍待修復(fù)。
　　產(chǎn)成品庫存回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，仍在景氣線下且去化速度加快，考慮到出廠價(jià)格回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，仍在景氣線下但回落速度放慢，呈現(xiàn)出緩價(jià)去庫狀態(tài)，也表明下游需求有所修復(fù)。
　　另外，受春節(jié)假日擾動(dòng)，大型企業(yè)、中型企業(yè)落至景氣線下，小型企業(yè)仍在景氣線下，并且收縮速度有所加快。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。