>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-250205
| 上傳日期： |
2025/2/5 |
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pdf 共31頁 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：原油WTI小幅下跌0.01美元/桶；Brent盡管絕對(duì)價(jià)格看起來跌幅略大，在1.12美元/桶，但核心是因主力月份從3月?lián)Q月至四月。如果單純看4月合約，跌幅只有0.22美元/桶。假日期間brent原油基本在72-75美元/桶區(qū)間波動(dòng)，相較于節(jié)前的高位回落，跌勢(shì)有所緩和。
特朗普出臺(tái)的關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，EIA數(shù)據(jù)顯示截至1月21日美國(guó)原油庫(kù)存增加；
OPEC+計(jì)劃自4月開始逐步提高石油產(chǎn)量，并放棄使用EIA（美國(guó)政府能源信息署）數(shù)據(jù)。
石腦油價(jià)格較27日下跌19至657美元/噸，石腦油裂解價(jià)差基本上在85美元/噸附近維持。烯烴裂解差雖然略有擴(kuò)大，但是仍然在200附近的虧損水平，抑制亞洲石腦油裂解裝置需求。另外，汽油消費(fèi)基本穩(wěn)定，石腦油的總體采購(gòu)剛需為主。二甲苯相對(duì)略強(qiáng)，基本維持平穩(wěn)，F(xiàn)OB韓國(guó)在770，CFR中國(guó)維持在790美元/噸。
裝置方面，國(guó)內(nèi)基本穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)福佳140萬噸略有降幅至8成附近，中海油惠州負(fù)荷略有恢復(fù)，大概在5%附近近95%。海外方面，日本一套35萬噸PX裝置1月底按計(jì)劃停車檢修，預(yù)計(jì)檢修45天。
PTA：華東一套360萬噸PTA裝置1.27附近重啟出料，目前負(fù)荷5成，后期提負(fù)情況視需求而定。（逸盛新材料）
節(jié)前華東一條200萬噸PTA裝置已經(jīng)停產(chǎn)檢修，重啟時(shí)間未定(寧波逸盛)。華南一條125萬噸裝置1月12日停車檢修，重啟時(shí)間待定（英力士）。
當(dāng)下評(píng)估國(guó)內(nèi)PTA負(fù)荷基本維持在80%附近。
MEG：西南一套36萬噸/年的MEG裝置目前運(yùn)行正常，負(fù)荷在6成附近；華東一套100萬噸/年的EO-EG聯(lián)產(chǎn)裝置目前已正常重啟，該裝置此前于1月上旬停車檢修。（三江）
2025年農(nóng)歷春節(jié)期間乙二醇相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)不大，成本價(jià)格整體呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)。
從出貨角度看，今年春節(jié)期間主港出貨量尚可，跟去年同期相比，張家港日均出貨量上升1000噸、太倉(cāng)兩庫(kù)日均出貨量下降300-500噸、寧波日均出貨量上升500噸左右。
聚酯：聚酯負(fù)荷方面，春節(jié)期間有個(gè)別裝置重啟或者檢修，2月4日的聚酯負(fù)荷較節(jié)前低點(diǎn)回升有限，預(yù)計(jì)只有79.6%，較節(jié)前78.6%回升1個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度略低于節(jié)前預(yù)期。按計(jì)劃來看從明天5日開始，重啟的裝置會(huì)逐步增多，負(fù)荷回升速度會(huì)有所加快，但考慮到少量裝置重啟推遲，2月份聚酯月均負(fù)荷預(yù)估可能會(huì)略低于此前預(yù)期的87%，1月份聚酯月均負(fù)荷目前核算下來在84%.
另外按計(jì)劃有300萬噸聚酯裝置計(jì)劃在3月重啟，其余裝置都會(huì)在2月重啟。3月負(fù)荷會(huì)達(dá)到高點(diǎn)，但月均來說4月份會(huì)比3月可能略高點(diǎn)。另外3-4月份還榮盛的鍋爐改造項(xiàng)目60萬噸重啟，恒逸搬遷項(xiàng)目40萬預(yù)計(jì)二季度重啟，因此3-4月負(fù)荷預(yù)估我們還是維持在3月91.5%，4月93%，實(shí)際根據(jù)需求情況在做調(diào)整。
未來影響聚酯負(fù)荷的主要變量還是在瓶片，長(zhǎng)絲和短纖這兩年投產(chǎn)少，春節(jié)之后負(fù)荷應(yīng)該不會(huì)低，瓶片壓力比較大，加上今年三房巷150，儀征50，富海60，依舊會(huì)持續(xù)壓力瓶片的負(fù)荷。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
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