>> 華泰證券-宏觀專題研究：春節(jié)消費關鍵詞，文旅、煥新、入境游-250204
| 上傳日期： |
2025/2/4 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘,吳宛憶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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整體而言，今年春節(jié)假期延續(xù)出行活躍、體驗性服務消費意愿提升的趨勢。根據(jù)交通部統(tǒng)計，今年春運前20天全社會跨區(qū)域人員流動量較24年和19年增長8%和20%。且根據(jù)文旅部統(tǒng)計，春節(jié)期間城鄉(xiāng)居民出游意愿52.9%，較去年增長3.8個百分點，其中出游2至3次占比28.6%，出游意愿進一步攀升。其中，入境游的增長更為突出；多地推出文旅消費券或提振電影票房、旅游等需求；“以舊換新”補貼落地亦提振手機等消費。但價格層面或仍偏弱，航旅縱橫數(shù)據(jù)顯示，截至大年初五、今年春運期間國內機票價格同比下降約2%，呈現(xiàn)“量增價跌”。本文總結春節(jié)消費的三大關鍵詞，值得注意的是，假期消費熱度的延續(xù)性仍需觀察地產(chǎn)周期、財政政策發(fā)力情況。
關鍵詞1：政策助力文旅消費“乘勢而上”
春節(jié)多地文旅消費券落地，或對假期旅游及服務消費形成提振——多地景區(qū)客流飽和、春節(jié)檔電影票房創(chuàng)新高。1月9日國務院發(fā)文鼓勵有條件的地方推出文化和旅游消費券等優(yōu)惠措施，各省市陸續(xù)推出支持措施，如廣東發(fā)放總計800萬元的文旅消費券；鄭州投放2200萬元“跨年迎新”文旅消費券。
1)假期旅游熱持續(xù)上升，但部分景區(qū)數(shù)據(jù)顯示人均旅游收入或有回落。假期前4天，上海接待游客同比增長7.6%；廣東4A及以上景區(qū)游客同比增長6.1%；四川春節(jié)前四日旅游景區(qū)接待游客人次/門票收入同比增長5.9%/2.5%、顯示人均票價回落3.22%。
2)春節(jié)檔前四日票房收入總額亦創(chuàng)新高——貓眼數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)檔前四日票房收入總額較19/24年增長35%/31%，日均觀影人次較19/24年增長19%/28%、亦顯示單價較2019/2024年增長13.5%/2.5%，其中，2025年三四線城市票房收入占比接近6成。
關鍵詞2：補貼擴容推動手機家電“煥新”潮
節(jié)前各地手機數(shù)碼產(chǎn)品以舊換新補貼落地，汽車補貼亦延續(xù)，有望繼續(xù)推動相關品類消費回升。春節(jié)假期前4天，商務部重點監(jiān)測零售企業(yè)家電、通訊器材銷售額同比增長10%以上。天貓數(shù)據(jù)亦顯示，春節(jié)前三天（除夕、初一、初二）手機品類成交同比增長超50%。誠然，鑒于所針對消費品相對低頻，或一定程度前置未來消費，居民收入及對未來收入的預期仍是決定消費增長最重要因素。
關鍵詞3：多重催化推動入境游大幅高增
今年春節(jié)假期跨境游、尤其是入境游的增長更為突出：根據(jù)國家移民管理局預測，今年春節(jié)假期全國口岸日均出入境人次同比增長9.5%。
1)跨境航班數(shù)增長強于國內航班：根據(jù)CAPA數(shù)據(jù)，春運期間（臘月十四至正月初五）日均內地航班數(shù)較去年同期增長5.5%，而國際航班數(shù)增速達17.4%。
2)部分受益于免簽范圍擴大、入境游保持高增。根據(jù)央視報道，除夕當天，銀聯(lián)/網(wǎng)聯(lián)共處理境外來華人員支付交易筆數(shù)同比增長176%，交易金額增長94%。根據(jù)攜程數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年春節(jié)期間入境游訂單同比增長203%。
風險提示：消費相關補貼政策不及預期，地產(chǎn)需求超預期下行。
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