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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)符合預(yù)期：報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約8.5-9.3億元，同比增長(zhǎng)約47%-60%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約8.1-8.9億元，同比增長(zhǎng)約45%-60%。其中，24Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.01-1.81億元，同比增長(zhǎng)2%-83%，環(huán)比下滑21%-56%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。24年公司全年利潤(rùn)同比顯著增長(zhǎng)，主要原因：1）半導(dǎo)體需求復(fù)蘇，帶動(dòng)公司電子材料需求增長(zhǎng)；2）顯示板塊穩(wěn)中向好，銷售增長(zhǎng)顯著；3）LNG保溫材料逐步進(jìn)入集中交付階段；24Q4公司業(yè)績(jī)環(huán)比承壓，主要原因：公司業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，但年底獎(jiǎng)金以及其他費(fèi)用影響較大。
　　24年前驅(qū)體、面板光刻膠等電子材料快速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)替代背景下未來(lái)增量空間顯著。
　　1）半導(dǎo)體材料方面：24年以來(lái)公司主要客戶稼動(dòng)率維持較好水平，景氣度延續(xù)。公司作為全球半導(dǎo)體前驅(qū)體主要供應(yīng)商之一，重點(diǎn)客戶長(zhǎng)鑫、海力士、長(zhǎng)存、中芯國(guó)際等需求持續(xù)放量，三星、美光、臺(tái)積電等新客戶也開(kāi)始陸續(xù)上量，帶動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)。同時(shí)，電子特氣、硅微粉、LDS設(shè)備等半導(dǎo)體相關(guān)業(yè)務(wù)同樣收益行業(yè)景氣修復(fù)，保持穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì)。展望后續(xù)，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度預(yù)計(jì)將延續(xù)，疊加國(guó)內(nèi)主流晶圓廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，公司業(yè)務(wù)將迎來(lái)更加廣闊的市場(chǎng)空間。
　　2）顯示材料方面：隨著面板產(chǎn)業(yè)持續(xù)向我國(guó)轉(zhuǎn)移，配套材料的國(guó)產(chǎn)化加速推進(jìn)。公司面板光刻膠覆蓋TFT、RGB、OC、PS等主要品種，24年以來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，同時(shí)宜興光刻膠本土化工廠產(chǎn)能進(jìn)入逐步釋放階段，京東方、華星光電等大客戶端的導(dǎo)入放量將加速業(yè)務(wù)的發(fā)展。此外，新產(chǎn)品方面，公司自主研發(fā)的OLED用低溫RGB光刻膠、CMOS傳感器用RGB光刻膠、先進(jìn)封裝RDL層用l-Line光刻膠等產(chǎn)品正按計(jì)劃在客戶端測(cè)試、導(dǎo)入中。
　　LNG保溫板材訂單進(jìn)入集中交付期，業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)持續(xù)兌現(xiàn)且確定性強(qiáng)。2022年以來(lái)，LNG船市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)，公司是除了韓國(guó)Hankuk Carbon、Dongsung Finetec以外，全球主要LNG保溫板材供應(yīng)商，陸續(xù)與滬東中華、江南造船、大連造船等船舶制造企業(yè)簽訂銷售合同，此外也有望陸續(xù)承接來(lái)自韓國(guó)船廠的批量訂單，業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。后續(xù)看，公司RSB、FSB次屏蔽層材料智能生產(chǎn)線完成建設(shè)，并順利進(jìn)行試生產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品正在GTT公司認(rèn)證中，順利導(dǎo)入后將進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。展望未來(lái)，隨著全球LNG貿(mào)易量的快速增長(zhǎng)，陸地LNG接收站和儲(chǔ)備庫(kù)是繼LNG船之后的又一大市場(chǎng)，同時(shí)還有乙烷等運(yùn)輸船、儲(chǔ)罐等，均為公司保溫板材業(yè)務(wù)帶來(lái)廣闊的成長(zhǎng)空間。
　　投資分析意見(jiàn)：根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告情況，同時(shí)考慮先科工廠的放量節(jié)奏，小幅下調(diào)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為億元8.92、13.11、17.92億元（原值為9.49、13.75、18.33億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別32、22、16X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求不及預(yù)期；2）原材料價(jià)格大幅上漲；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。