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醫(yī)藥基金持倉分析：醫(yī)藥生物總市值占比總體持續(xù)下降。2015Q1-2021Q2，醫(yī)藥生物總市值占全A總市值比例總體上持續(xù)提高，在2021Q2達到最高點10%；2021Q3-2024Q4，該比例總體維持向下趨勢，2024Q4比例為6.2%，已低于18年水平。
　　醫(yī)藥生物基金重倉占比跌至低點。公募基金醫(yī)藥配置持續(xù)走低，2024Q4再度跌破至18年以來新低。2024Q4公募基金重倉總市值29579億元，醫(yī)藥基金重倉總市值2538億元，占比自2024Q1的13.6%調整至8.6%，公募持倉占比再創(chuàng)18年以來新低，配置水平低迷。
　　醫(yī)藥重倉標的及增減持情況分析：1）重倉市值排名來看，創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械仍為核心重倉配置板塊。2024Q4醫(yī)藥基金重倉排名前五包括邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、聯影醫(yī)療、愛爾眼科；醫(yī)藥子版塊分布來看，重倉前20中，化藥及創(chuàng)新藥共7家、醫(yī)療器械5家、CXO共3家。2）增持排名來看，創(chuàng)新藥、強個股邏輯標的增持較多。2024Q4公募重倉醫(yī)藥增持排名前五的標的為人福醫(yī)藥、藥明康德、貝達藥業(yè)、聯影醫(yī)療、昆藥集團。其中創(chuàng)新藥增持個股依舊較多，貝達、康弘、華東、科倫博泰等7家創(chuàng)新藥公司位居前增持排名20，并購邏輯相關的人福、昆藥位居前列，藥明系三家標的均在榜上，醫(yī)療器械板塊上榜4家。3）減持排名來看，此前上行較大及體量較大的標的減持相對較多。2024Q4公募醫(yī)藥減持排名前五的標的包括恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)藥、泰克醫(yī)藥、愛爾眼科、科倫藥業(yè)，減持前5大標的均在持倉市值總量前7。
　　行情回顧：本周（2025年1月20日-2025年1月24日）申萬醫(yī)藥生物板塊指數上漲0.09%，跑輸滬深300指數0.45%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第13位；2025年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數下跌3.75%，跑贏滬深300指數1.16%，在申萬行業(yè)分類中排名第20位。本周漲幅前五的個股為健友股份（12.61%）、奧賽康（12.01%）、祥生醫(yī)療（11.06%）、海泰新光（8.61%）、潤達醫(yī)療（7.80%）。
　　整體投資策略及配置思路：隨著央行政策和政治局會議后的股市情緒恢復，我們看好的4大主線: 1）超跌白馬和港股，2）短期有積極變化、市凈率較低，3）基本面扎實的企業(yè)，4）24H2業(yè)績預期（wind一致預期）高增速的企業(yè)。子領域包含創(chuàng)新藥、中藥、原料藥、部分醫(yī)療器械等。
　　月度投資組合：康方生物、再鼎醫(yī)藥、康諾亞、和黃醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、興齊眼藥、昆藥集團、開立醫(yī)療、山東藥玻、浙江醫(yī)藥、熱景生物。
　　風險提示：行業(yè)政策風險；供給端競爭加劇風險；市場需求不及預期風險。