>> 銀河證券-建筑行業(yè)月報：基建投資維持高位，Q4基金持倉占比提升-250127
| 上傳日期： |
2025/2/5 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龍?zhí)旃?/a>,張淥獲 |
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●建筑業(yè)景氣度有所提升。12月，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.2%,比上月提升3.5個百分點:建筑業(yè)新訂單指數(shù)為51.4%，比上月上升7.9pct;建筑業(yè)投入品價格指數(shù)為49.4%，比上月上升1.4pct;建筑業(yè)銷售價格指數(shù)為47.5%，比上月下降1.1pct;建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為42.7%，比上月上升2.0pct:建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為57.1%，比上月上升1.5pct。12月建筑業(yè)處于年米趕工階段，行業(yè)最氣度有所提升。
●基建投資增速維持高位，2025年專項債預(yù)計靠前發(fā)力。1-12月，廣義基建投資增速為9.19%，增速較前值提升0.2pct,狹義基建投資增速為4.4%，較前值提升0.2pct。1月13日，地方政府開始發(fā)行2025年地方政府債券。相較2024年。2025年專項債開啟時間早，預(yù)計將靠前發(fā)力。截至1月21日,包括江蘇、四川、江西等在內(nèi)的26個省市已披露2025年一季度地方政府債券發(fā)行計劃，規(guī)模合計超過1.68萬億元，其中新增專項債券6312.03億元。
房地產(chǎn)銷售降幅繼續(xù)收窄，投資、竣工有所承壓。1-12月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資100280億元，同比下降10.696，降幅較1-11月擴大0.2pet;商品房銷售面積97385萬平方米，網(wǎng)比下降12.9%，降幅較1-11月收窄1.4pct;房屋新開工面積73893萬平方米，網(wǎng)比下降2396，降幅較1-11月持單;竣工面積73743萬平方米，同比下降27.7%,降幅較1-11月擴大1.5pct。9月24日改策組合拳的發(fā)布奠定了房地產(chǎn)行業(yè)去庫存的大方向，一線城市快速響應(yīng)，放開限購。下調(diào)首付比例和房貸利率，或?qū)p少購房者貸款成本，提振房地產(chǎn)市場信心，房地產(chǎn)行業(yè)有效需求將得到釋放，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望加速回暖。
2024年度業(yè)績預(yù)報:工程咨詢和基建板塊承壓。截至2025年1月27日建筑行業(yè)共有44家上市公司公布2024年業(yè)績預(yù)告，其中工程咨詢板塊的上海建科、專業(yè)工程板塊的中巖大地、海波重科實現(xiàn)業(yè)績增長;裝修裝飾板塊的ST柯利達、專業(yè)工程板塊的志特新材實現(xiàn)扭虧為盈;其他公司均表現(xiàn)為盈利下降或虧損。
Q4建筑持倉占比略有提升但仍然低配，央國企仍為關(guān)注焦點。截至24Q4末，建筑板塊基金持倉市值為160.38億元，較24Q3末增長13.55%。按照SW一級行業(yè)(2021)統(tǒng)計，24Q4基金對建筑持倉市值占比為0.56%，環(huán)比提升0.1pct，建筑板塊基金重倉持股持倉比例低于標準配置比例約1.38pct。機構(gòu)重倉股中板塊間分化明顯，Q4專業(yè)工程、工程咨詢和裝修裝飾板塊獲機構(gòu)增持。從持倉市值看，2404公募前十大重倉股分別為中國建筑、鴻路鋼構(gòu)、中國中鐵、中國建筑國際、中國電建、中國化學、隧道股份、四川路橋、中國鐵建、長江基建集團，機構(gòu)仍持續(xù)看好基建、房建、專業(yè)工程板塊央國企。
推薦穩(wěn)增長、出海、低空經(jīng)濟等主線。看好三大方向:1)低估值高分紅、業(yè)績穩(wěn)健、處于基建房建產(chǎn)業(yè)鏈的央國企，推薦中國鐵建、中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國中冶、中國電建、中國能建、中國化學、中國核建等;2)業(yè)績高增長的出海國際工程企業(yè)，推薦北方國際、中鋼國際、中工國際、中材國際等;3)低空經(jīng)濟主力軍設(shè)計企業(yè)，推薦設(shè)計總院、華設(shè)集團、上海建科等
風險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風險;應(yīng)收賬款回收下降的風險;地緣政治風險;國企改革進展低于預(yù)期的風險;穩(wěn)增長政策不及預(yù)期的風險等。
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