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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　伴隨著更高規(guī)格的本地模型部署需求爆發(fā)，AIPC出貨量有望快速增長。AIPC時(shí)代，終端廠商話語權(quán)加強(qiáng)，核心零部件量價(jià)齊升。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議。伴隨著更高規(guī)格的本地模型部署需求爆發(fā)，AIPC出貨量有望快速增長，同時(shí)帶動(dòng)整體PC產(chǎn)業(yè)向中高端升級(jí)。AIPC時(shí)代，終端廠商話語權(quán)加強(qiáng)，核心零部件量價(jià)齊升。推薦標(biāo)的：華勤技術(shù)、光大同創(chuàng)、春秋電子、隆揚(yáng)電子；受益標(biāo)的：聯(lián)想集團(tuán)、億道信息、雷神科技、欣旺達(dá)。
　　PC是承載更大規(guī)模本地模型的首選終端，AIPC換機(jī)需求涌現(xiàn)。AIPC硬件產(chǎn)品推出已有時(shí)日，但是過去預(yù)訓(xùn)練大模型能力有限以及基于國外廠商API調(diào)用的限制，導(dǎo)致用戶換機(jī)動(dòng)力不足。近期Deepseek開源模型的硬件適配成本更低且推理表現(xiàn)優(yōu)異。蒸餾后的模型可以通過AnythingLLM和Ollama等實(shí)現(xiàn)PC本地部署，不僅保護(hù)數(shù)據(jù)隱私而且可以根據(jù)需求進(jìn)行定制優(yōu)化。蒸餾后的模型參數(shù)涵蓋1.5B/7B/8B/14B/32B/70B，根據(jù)測評(píng)表現(xiàn)，參數(shù)規(guī)模在32B及以上的模型具有顯著更好的性能。相較于其他終端，PC具備生產(chǎn)力工具屬性，用戶更加追求性能體驗(yàn)，是承載更大規(guī)模本地模型的首選終端。本地部署對(duì)PC硬件提出了較高要求，尤其是32B及以上參數(shù)規(guī)模的模型，需要24GB及以上的GPU配置，以及更大的內(nèi)存、更高的散熱/電磁屏蔽等要求。伴隨著更高規(guī)格的本地模型部署需求爆發(fā)，AIPC換機(jī)將成為必然趨勢。
　　AIPC出貨量有望快速增長，帶動(dòng)整體PC產(chǎn)業(yè)向中高端升級(jí)。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，其預(yù)計(jì)2025年AIPC出貨有望達(dá)1億臺(tái)，占比40%；到2028年AIPC出貨有望達(dá)到2.05億臺(tái)，占比70%，2024-2028年CAGR高達(dá)44%。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，消費(fèi)級(jí)AI筆記本電腦平均單價(jià)約在5500-6500元之間，AI臺(tái)式電腦平均單價(jià)在4000元左右；AIPC出貨加快將帶動(dòng)整體PC產(chǎn)業(yè)向中高端升級(jí)。
　　終端廠商話語權(quán)加強(qiáng)，核心零部件量價(jià)齊升。（1）終端廠商：從傳統(tǒng)硬件制造商向生態(tài)組織者演進(jìn)。AIPC對(duì)終端廠商軟硬件整體交付和迭代提出更高要求。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年P(guān)C出貨量為2.627億臺(tái)，同比成長1%。其中，聯(lián)想2024年出貨量同比增長4.7%達(dá)到6180萬臺(tái)，市占率穩(wěn)居第一。2025年AIPC換機(jī)加速，聯(lián)想作為行業(yè)龍頭深度受益。（2）核心零部件：AIPC本地模型部署進(jìn)一步提升對(duì)大容量高速顯存、高帶寬內(nèi)存DDR5的需求。同時(shí)由于CPU和GPU的升級(jí)，所配套的IC載板與PCB等也將量價(jià)齊升。AIPC高算力帶來更高功耗與電磁干擾，散熱材料、散熱系統(tǒng)及電磁屏蔽材料也將進(jìn)一步升級(jí)。結(jié)構(gòu)件方面，預(yù)計(jì)鎂合金和碳纖維等輕量化材料的應(yīng)用將進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。中美貿(mào)易摩擦的不確定性；AIPC功能升級(jí)不及預(yù)期