>> 招商證券-外賣出海行業(yè)深度報告：全球外賣市場空間廣闊，美團滴滴開啟外賣出海新紀元-250206
| 上傳日期： |
2025/2/6 |
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| 4248KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁浙川 |
| 下載權限： |
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本篇報告對全球及重點地區(qū)的外賣市場進行了系統(tǒng)性分析，我們認為綜合市場潛力大（行業(yè)需求旺盛、餐飲商戶供給充裕、勞動力成本低廉、政策環(huán)境寬松）以及競爭尚不充分（集中度或行業(yè)效率提升空間大）的地區(qū)更適合作為外賣出海目的地，中東、日韓、東南亞、拉美市場存在較大發(fā)展機遇。中國互聯(lián)網(wǎng)平臺外賣出海在組織執(zhí)行力、系統(tǒng)性營銷能力、地推能力、技術及數(shù)據(jù)等多方面均存在競爭優(yōu)勢。我們對國內(nèi)出海的龍頭平臺美團和滴滴的海外外賣業(yè)務的基本情況、經(jīng)營策略、競爭優(yōu)勢、發(fā)展近況以及遠期空間進行了分析，看好國際外賣出海大市場下頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺出海的廣闊發(fā)展空間，推薦美團、滴滴。
全球外賣市場：$5000億外賣大市場，亞太、歐美規(guī)模領先，中東、拉美增速領先。全球外賣市場滲透率保持穩(wěn)健提升，據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，截至2023年市場規(guī)模達4956億美元，2020-2023年CAGR約為14.5%，預計2024年規(guī)模將超5500億美元，同比增速預計11%。從區(qū)域分布來看，亞太、北美、歐洲為全球前三大外賣市場；從區(qū)域增速來看，中東、拉美、亞太、歐洲地區(qū)疫后增速快于全球平均；從行業(yè)滲透率來看，亞太及中東地區(qū)外賣滲透率相對更高。進一步梳理全球性外賣龍頭公司，Delivery hero、Uber Eats、DoorDash等國際龍頭均通過收并購及開設多國站點的方式擴大經(jīng)營體量，陸續(xù)覆蓋北美/歐洲/中東/東南亞等適宜市場。
各國外賣市場情形各異，中東亞太拉美市場出海潛力更大，中國互聯(lián)網(wǎng)平臺外賣出海競爭優(yōu)勢突出。我們對全球主要地區(qū)北美、歐洲、中東、日韓、東南亞、拉美的外賣市場的規(guī)模及滲透率、核心玩家及行業(yè)格局、市場發(fā)展機遇進行了詳細分析。我們認為判斷一個地區(qū)的外賣出海潛力，核心需考慮綜合市場潛力和競爭格局兩大要素。在市場潛力維度，行業(yè)需求更旺盛、餐飲商戶供給更充足、用工成本更低、政策環(huán)境更寬松，外賣市場發(fā)展及出海機遇更大；在競爭格局維度，對于暫未形成穩(wěn)定成熟雙寡頭或行業(yè)效率仍有較大改進空間的區(qū)域市場，外賣出海機遇更大空間更廣。綜合來看中東、日韓、東南亞、拉美市場存在較大發(fā)展機遇。
中國互聯(lián)網(wǎng)公司外賣出海：強大組織執(zhí)行力為基，看好美團滴滴出海潛力。中國互聯(lián)網(wǎng)平臺外賣出海相較國際競對，核心競爭力在于強大組織戰(zhàn)斗力，此外在營銷能力、地推能力、以及技術數(shù)據(jù)資源方面也具備一定優(yōu)勢。1）美團外賣出海：KeeTa率先進軍香港中東，打開全球化進程，其經(jīng)營策略核心通過在履約（免配送費+時效保障）、價格（新客補貼+一人食低價套餐）方面的投入建立差異化優(yōu)勢從而快速形成心智搶占份額。目前KeeTa在香港已占據(jù)一半左右市場份額，在沙特利雅得也實現(xiàn)日均單量10萬+，看好未來香港市場利潤改善以及中東市場體量擴張及盈利彈性，我們預計遠期KeeTa香港+中東有望貢獻年化利潤可達50億元體量。2）滴滴外賣出海：跟隨網(wǎng)約車業(yè)務出海，聚焦拉美墨西哥核心市場，主要通過低價策略實現(xiàn)錯位競爭，網(wǎng)約車主業(yè)協(xié)同構建競爭優(yōu)勢。截至2024年底滴滴在墨西哥外賣市場市占率已超過50%，日均30萬+單，預計遠期利潤空間有望達10億元左右體量。
投資建議：全球外賣市場空間廣闊,看好國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺出海前景,推薦美團、滴滴。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險，市場競爭加劇，海外政策風險。
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