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事件：2月5日晚，齊魯銀行發(fā)布2024年業(yè)績快報(bào)：2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.96億元，同比增長4.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤49.86億元，同比增長17.77%，經(jīng)營效益穩(wěn)步提升。
　　點(diǎn)評：
　　擴(kuò)表仍然較快，期待2025年信貸“開門紅”貢獻(xiàn)規(guī)模增長。截至2024年末，齊魯銀行資產(chǎn)總額近6900億元，同比增長14%。2021年上市以來，齊魯銀行擴(kuò)表穩(wěn)步增長，主要是其重點(diǎn)聚焦新三年發(fā)展規(guī)劃和數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，推進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)合作，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，同時(shí)在山東新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的浪潮中抓住機(jī)遇，提升信貸投放效率。2024年末，齊魯銀行貸款總額3371.42億元，同比增長12.31%；存款總額4395.41億元，同比增長10.42%，增速較2024Q3末提升。2024年末，齊魯銀行貸款/存款比例為76.7%，貸款投放仍有較大空間。在山東省“走在前、挑大梁”經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮之下，齊魯銀行深耕濟(jì)南本地及周邊地區(qū)，2024年新設(shè)菏澤、淄博兩家分行，規(guī)模擴(kuò)張有望穩(wěn)中有升。
　　營收超4.5%、利潤增速再提升，規(guī)模效應(yīng)貢獻(xiàn)業(yè)績增長。2024年末，齊魯銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.96億元，同比增長4.55%，較前三季度增速提升0.29pct。2024年末，齊魯銀行歸母凈利潤49.86億元，同比增長17.77%，增速較前三季度增速提升0.58pct。我們認(rèn)為，主要是齊魯銀行在規(guī)模效應(yīng)下，科創(chuàng)、綠色貸款增速實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，2024Q4實(shí)現(xiàn)較好收尾，貢獻(xiàn)業(yè)績。后續(xù)齊魯銀行有望得益于對公、縣域、綠色相關(guān)業(yè)務(wù)收入等增長點(diǎn)，支撐業(yè)績。
　　不良率下行7bp，撥備覆蓋率再提升，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好。截至2024年末，齊魯銀行不良貸款率1.19%，較上年末下降7BP，較2024Q3末再降4BP；撥備覆蓋率322.38%，較上年末提高18.8pct，安全邊際較高。我們認(rèn)為，齊魯銀行持續(xù)處置清收存量貸款，在異地?cái)U(kuò)張進(jìn)程中嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，不良指標(biāo)得以改善。齊魯銀行資本指標(biāo)相對優(yōu)異，其中，核心一級資本充足率位于可比同業(yè)上游，2024Q3末為10.26%，較為充足的資本為下一步業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。齊魯銀行于2022年11月發(fā)行可轉(zhuǎn)債，截至2025年2月5日，公司已轉(zhuǎn)股17.44%，我們認(rèn)為，后續(xù)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例有望持續(xù)提升，或?qū)⑦M(jìn)一步補(bǔ)充其核心資本。
　　盈利預(yù)測與投資評級：齊魯銀行擴(kuò)表動(dòng)能較強(qiáng)，積極拓寬下沉市場，深耕縣域，息差下行趨勢下信貸需求持續(xù)增長支撐營收增速穩(wěn)定，不良指標(biāo)持續(xù)改善，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好。我們預(yù)測，2024-2026年歸母凈利潤增速分別為17.77%、16.19%、17.13%，2024-2026年EPS分別為1.03元、1.20元、1.40元。我們維持齊魯銀行“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來的風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策趨嚴(yán)；經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)等。