>> 銀河期貨-【粕類日報】阿根廷降雨改善，盤面小幅回落-250206
| 上傳日期： |
2025/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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國際大豆：CBOT大豆呈現(xiàn)回落態(tài)勢，主要因近期氣象模型略有改善，阿根廷降雨增加有利于作物生長。不過，由于巴西近期降雨偏多，收獲方面有一定影響對盤面形成支撐。基本面來看，整體變化相對比較有限，美國供應(yīng)端仍然維持高位，雖然此前對單產(chǎn)下調(diào)，但總體量仍然相對較大，需求端來看，近期開始有一定好轉(zhuǎn)，出口方面變化不大，主要表現(xiàn)在國內(nèi)壓榨上，后續(xù)重點關(guān)注美國生柴政策對豆油需求的影響。巴西同樣以相對偏寬松為主，雖然市場普遍對近期干燥導(dǎo)致的產(chǎn)量影響有所關(guān)注，但從市場整體評估來看，影響應(yīng)當相對比較有限，加之當前巴西國內(nèi)也看不到太多的壓榨增量，因此巴西總體供需仍然以偏寬松為主，市場關(guān)注近期其他國家對于巴西買船量的增加，需要繼續(xù)關(guān)注。阿根廷主要影響因素仍然在于天氣，雖然當前干燥并未使得市場進一步下調(diào)大豆單產(chǎn)，但如果當前狀況仍然維持，則天氣風險可能會有所增加。阿根廷在出口關(guān)稅下調(diào)背景下，出口銷售有一定改善，但主要影響體現(xiàn)在近端，重點關(guān)注后續(xù)出口增加幅度?？傮w來看，從基本面大方向來看，國際大豆市場供需偏寬松的狀況仍然沒有改變，但市場主要關(guān)注近端變化，尤其在南美天氣擾動增加的背景下，美豆持續(xù)維持偏強運行態(tài)勢，同時近期國際需求方面也開始有一定增加表現(xiàn)，這可能在一定程度上對盤面形成支撐。后續(xù)主要關(guān)注天氣以及需求端的影響，尤其在市場關(guān)注點主要集中在近端的情況下，當前情況來看，由于國際大豆產(chǎn)量相對較大，且需求增速有限的情況下，上方空間相對比較有限。
豆粕：國內(nèi)盤面呈現(xiàn)小幅回落，盤面月間價差繼續(xù)維持偏強態(tài)勢，現(xiàn)貨方面延續(xù)前期走強表現(xiàn)。豆粕盤面回落主要受到成本端下行影響，但現(xiàn)貨端支撐仍然比較明顯，油廠開機率維持低位，下游提貨積極性仍然較高，由于巴西收獲進度持續(xù)偏慢，同時后續(xù)到港量相對偏低，這導(dǎo)致了整體貨源供應(yīng)偏緊。由于當前海外市場利空因素比較有限，同時國內(nèi)市場貨源也相對偏緊，豆粕單邊與月差預(yù)計仍將以偏強運行為主。供需面來看，近期市場需求表現(xiàn)比較一般，但合同執(zhí)行難度仍然較大，油廠開機仍然有限。中期基本面來看，大豆到港量仍然維持偏低水平，豆粕需求雖然改善空間有限，但供應(yīng)較少影響更加突出。數(shù)據(jù)顯示，截止1月24日當周，油廠大豆實際壓榨量207.95萬噸，開機率為58.46%。大豆庫存451.98萬噸，較上周減少69.49萬噸，減幅13.33%，同比去年減少112.43萬噸，減幅19.92%。豆粕庫存43.93萬噸，較上周減少11.74萬噸，減幅21.09%，同比去年減少49.63萬噸，減幅53.05%。
菜粕：菜粕盤面跌幅相對較大，豆菜粕價差呈現(xiàn)明顯走擴，近月月間價差總體呈現(xiàn)較大幅度上漲。菜粕盤面偏弱或主要受美國對加拿大加征關(guān)稅帶來的間接影響，盤面月間價差走強主要受豆粕影響。后續(xù)供應(yīng)端有變化可能，在此背景下，預(yù)計菜粕可能仍將以偏弱運行為主?；久鎭砜?，近期國內(nèi)菜籽菜粕庫存充足，后續(xù)雖然供應(yīng)存在較大不確定性，但后續(xù)存在變數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，截止2月5日當周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為2.6萬噸，本周開機率6.93%。此前一周中，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存44.35萬噸，環(huán)比上周減少1.7萬噸；菜粕庫存5.203萬噸，環(huán)比上周增加1.003萬噸。
交易策略
單邊：利多因素比較集中對盤面形成支撐，但進一步上漲難度仍然較大
套利：MRM05價差擴大
期權(quán)：觀望（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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