>> 長江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)日報-250207
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天,劉漢緣 |
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◆生豬：
2月7日遼寧現(xiàn)貨15-15.4元/公斤，較上日跌0.1元/公斤；河南14.8-15元/公斤，較上日跌0.3元/公斤；四川14.8-15.2元/公斤，較上日跌0.1元/公斤；廣東15.4-16.4元/公斤，較上日跌0.2元/公斤，今日早間豬價延續(xù)弱勢。節(jié)后養(yǎng)殖端陸續(xù)恢復(fù)出欄，終端需求轉(zhuǎn)淡，豬價承壓下跌，但節(jié)前大豬拋售、二育出清，大豬緊缺造成肥標(biāo)差堅挺，低位二次育肥入場仍存，且調(diào)研了解屠宰企業(yè)14-14.5元/公斤會考慮凍品入庫，也限制豬價跌幅，短期豬價偏弱調(diào)整。中長期來看，能繁母豬存欄2024年5-11月持續(xù)緩增，仔豬價格偏強，產(chǎn)能去化預(yù)期減弱，12月能繁母豬存欄環(huán)比僅降0.04%，疊加性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，3-9月供應(yīng)呈增加態(tài)勢，上半年消費轉(zhuǎn)淡，在供強需弱格局下，豬價下跌風(fēng)險加劇，向成本回歸，需關(guān)注二次育肥介入、凍品入庫以及飼料價格波動對價格的擾動。策略上，期貨貼水反映偏弱預(yù)期，03限倉走基差修復(fù)邏輯，關(guān)注現(xiàn)貨跌幅，暫時觀望，遠(yuǎn)月反彈逢高空。05壓力位13500-13700、07壓力位13700-13900、09壓力位14200-14400。（數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部、我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)）
◆雞蛋：
2月7日山東德州報價3.2元/斤，較上日穩(wěn)定；北京報價3.07元/斤，較上日穩(wěn)定，市場購銷尚未完全恢復(fù)，各環(huán)節(jié)以清庫為主，價格表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱。短期春節(jié)期間產(chǎn)區(qū)庫存有所積累，節(jié)后需求偏弱，蛋價承壓，不過低蛋價或驅(qū)動老雞淘汰或者換羽，削弱供應(yīng)壓力，同時刺激囤貨需求增加，帶動蛋價低開高走。中長期高養(yǎng)殖利潤驅(qū)動24年下半年補欄積極性較高，對應(yīng)一二季度新開產(chǎn)蛋雞較多，供應(yīng)持續(xù)增加，關(guān)注老雞淘汰或換羽對階段性供應(yīng)的影響。策略上年后低價開稱，盤面基差修復(fù)，由正轉(zhuǎn)負(fù)。近月03限倉，暫時觀望；供應(yīng)壓力持續(xù)積累下，05等待反彈逢高套保為主。關(guān)注淘雞、各環(huán)節(jié)庫存、下游需求表現(xiàn)。（數(shù)據(jù)來源：蛋e網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊）
◆油脂：
2月6日美豆油主力3月合約漲·0.71%收于45.41美分/磅，因為油粕套利活躍。馬棕油主力4月合約漲1.69%收于4405令吉/噸，因為棕油供應(yīng)趨緊的支持，不過主要目的地的需求不足，限制漲幅。全國棕油價格較上日漲30-70元/噸至9710-10140元/噸，豆油價格漲90-160元/噸至8400-8670元/噸，菜油價格漲70-80元/噸至8760-9050元/噸。
棕櫚油方面，航運數(shù)據(jù)顯示1月馬棕油出口量環(huán)比下滑12.3-20.1%，棕油性價比較差使得出口需求大幅萎縮。不過進(jìn)入2月后印度可能開始齋月備貨，中國春節(jié)假期結(jié)束后也會重新開始采買，2月馬棕油出口有好轉(zhuǎn)的可能。Sppoma數(shù)據(jù)則反映1月馬棕油產(chǎn)量環(huán)比下降15.19%，傳統(tǒng)減產(chǎn)季節(jié)仍在持續(xù)。市場預(yù)計供需雙弱下，馬棕油1月庫存繼續(xù)下滑至近兩年的最低水平165萬噸。此外印尼B40也即將在2月底開始實施，利好本國棕油消費。因此預(yù)計馬棕油04合約下方空間有限，在4200-4500附近震蕩。國內(nèi)方面，一季度買船偏少，2025年1-3月的棕油月均到港量均低于10萬噸，可能無法滿足剛需。因此雖然棕油的國內(nèi)消費也壓縮至極限，但供需雙弱下國內(nèi)供需仍維持緊平衡，庫存繼續(xù)去化。
豆油方面，最新阿根廷大豆優(yōu)良率繼續(xù)下滑，以及巴西24/25年度大豆收割進(jìn)度偏慢提供支撐。疊加美國對加拿大及墨西哥的關(guān)稅延遲一個月，中國暫未對美豆征收關(guān)稅，市場對貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂小幅度減弱，都支撐美豆反彈。不過阿根廷即將迎來降雨，有望改善當(dāng)?shù)卮蠖股L環(huán)境，南美天氣炒作減弱。多空交織下，美豆?jié)q幅受限，03合約短期在1000-1100區(qū)間內(nèi)震蕩。國內(nèi)方面，當(dāng)前豆油庫存仍在87萬噸高位。但是經(jīng)過長時間的消耗后大豆庫存已經(jīng)降至452萬噸的正常水平，且由于一季度大豆到港量持續(xù)下降，后續(xù)原料端的去庫將帶動豆油加速去庫。不過仍需要關(guān)注國內(nèi)大豆的拋儲情況。
菜油方面，雖然春節(jié)期間美加兩國宣布互相加征25%的關(guān)稅，但2月4日兩國宣布征收新關(guān)稅的時間暫時推遲一個月。之前市場因為擔(dān)心美國新關(guān)稅政策阻礙加菜籽進(jìn)口造成的壓力有望得到釋放，并帶動加菜籽價格回升。國內(nèi)方面，目前菜系仍面臨短期供應(yīng)過剩問題，截至1月17日當(dāng)周國內(nèi)菜籽及菜油庫存仍處于46和57萬噸高位。不過因為擔(dān)心加菜籽反傾銷事件，國內(nèi)對2025年遠(yuǎn)月菜籽采買進(jìn)度偏慢。菜籽到港量自2月起出現(xiàn)明顯下降，2月進(jìn)口量13萬噸低于1月19.5萬噸和12月60萬噸。由于供應(yīng)端出現(xiàn)縮量，后續(xù)國內(nèi)菜油預(yù)計將加速去庫。此外2月20日中加雙方將就加菜籽反傾銷事件舉辦陳述會，聽取各方意見，關(guān)注會議結(jié)果。
總之，近期油脂自身基本面多空交織，走勢進(jìn)一步分化：由于巴西大豆收割延遲、阿根廷大豆優(yōu)良率下滑和國內(nèi)一季度大豆到港量下降導(dǎo)致豆油加速去庫，豆油預(yù)計在三大油脂中表現(xiàn)相對最強。不過仍需關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的變化和國內(nèi)大豆拋儲進(jìn)度。棕油國內(nèi)外均處于供需雙弱狀態(tài)，疊加印尼B40將在2月底實施，限制下方空間。但是產(chǎn)地棕油出口需求較差，也抑制上漲高度，整體強度中等。菜油得益于美加關(guān)稅新政策延期一個月以及國內(nèi)菜系的去庫預(yù)期，有望出現(xiàn)小幅反彈。整體來看，春節(jié)期間外盤油脂微漲，有望帶動國內(nèi)油脂出現(xiàn)反
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