>> 東方證券-月度宏觀經(jīng)濟回顧與展望：春節(jié)消費亮點有望延續(xù)全年-250207
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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| 284KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳至奕,孫金霞,曹靖楠 |
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研究結(jié)論
春節(jié)消費數(shù)據(jù)持續(xù)增長。據(jù)商務(wù)部，春節(jié)假期前4天（1月28日至31日），全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額比去年同期增長5.4%，預(yù)計整體春節(jié)的增速與之相仿，雖然低于去年（8.5%），但后者很大程度上得益于2023年低基數(shù)；稅務(wù)數(shù)據(jù)的角度，春節(jié)假期全國消費相關(guān)行業(yè)日均銷售收入與上年春節(jié)假期相比增長10.8%（去年52.3%，2023年12.2%），其中商品消費和服務(wù)消費同比分別增長9.9%和12.3%。增長的背后，一是人均消費略有改善，全國數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期8天國內(nèi)出游5.01億人次，同比增長5.9%，國內(nèi)出游總花費6770.02億元，同比增長7.0%，人均消費1351元，較去年同期增長1.2%，廣東省數(shù)據(jù)顯示1月28日至2月4日全省游客人均花費930元，同比增長2.0%，四川人均消費為546元，較去年同期增長6.5%，可能和增設(shè)除夕為法定假日、便于兼顧探親出游有關(guān)；二是促消費政策有明顯效果，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年1月20日至2月1日已有1470.4萬名消費者申請了1886.7萬件手機等數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼（2024年以舊換新家電產(chǎn)品實現(xiàn)銷售量6000多萬臺，即，從件數(shù)來看，在約兩周時間內(nèi)實現(xiàn)了去年末家電補貼件數(shù)的31%）。
各地也多有亮點，除了地方性消費券/補貼持續(xù)在位之外，打造新型供給是最重要的主線，包括但不限于冰雪消費、各地非遺及民俗活動、平臺提供的更具性價比的產(chǎn)品（如抖音直播團購），等等，我們判斷，在未來幾年中服務(wù)消費場景塑造可能是地方政府尤其是文旅部門相關(guān)部署的看點所在：（1）上海節(jié)日7天（1月28日至2月3日）境外來滬客群消費金額同比增長28%；（2）山東省數(shù)據(jù)顯示公共文化場館前六天（除夕到初五）服務(wù)總?cè)舜瓮仍鲩L31.85%，遠高于旅游景區(qū)累計接待游客的增長（按可比口徑較上年同期增長7.4%）；（3）在“搶人大戰(zhàn)”背景下，旅游資源豐富的城市/區(qū)域或好于其他地區(qū)，如重慶1月28日—2月4日全市消費總額比去年同期增長9.6%，杭州1月21日至2月3日春節(jié)消費（批發(fā)、零售、餐飲、住宿、娛樂）總金額同比增長7.8%，其中零售同比增長18.4%，而安徽省春節(jié)期間重點監(jiān)測的零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長2.93%；（4）新供給也體現(xiàn)在更具性價比的出境游：去哪兒、飛豬等第三方信息顯示，出境游的機票、酒店等均價較去年有所下降，與此同時消費群體較以往更為下沉，根據(jù)去哪兒的數(shù)據(jù)，春節(jié)期間三線及以下城市居民的出境游機票購買量已經(jīng)占總量的三成以上，同比去年增長了一倍以上。
票房是本輪春節(jié)最為亮眼的數(shù)據(jù)，頭部影片產(chǎn)生了強勢的帶動效應(yīng)，根據(jù)國家電影專資辦統(tǒng)計，2025年春節(jié)檔（1月28日至2月4日）總票房達95.10億，觀影總?cè)舜?.87億，刷新了春節(jié)檔票房和人次紀錄，其中《哪吒之魔童鬧海》票房超出總票房一半，也是第二名《唐探1900》的兩倍。
總體客運繼續(xù)增長，假期提前開啟導(dǎo)致返鄉(xiāng)高峰較去年提前。以除夕收尾的春運前15天客流來看，每日返鄉(xiāng)占比（以全社會跨區(qū)域人流量計）逐日遞增，去年單日提升幅度最大的時點為除夕前一天（第14天），今年為第11、12天。不過值得注意的是，如果用春運前10天在返鄉(xiāng)客流中的占比來計算，則2025年為42.9%，2024年為44.5%，因此這一現(xiàn)象幅度是有限的。截至2月3日，本次春運全社會跨區(qū)域人流量累計水平同比增長8%（去年增長10.6%）。
總體來看，2025年春節(jié)各類消費都能在去年高基數(shù)的情形下繼續(xù)實現(xiàn)不錯的增長，表明優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給（如電影）、新增假期、新型消費場景打造、“以舊換新”提升性價比與吸引力等手段對居民消費側(cè)行之有效，這一特征預(yù)計將在2025年得到持續(xù)演繹。
風(fēng)險提示：特朗普針對關(guān)稅的政策進程已經(jīng)開啟，中美之間的貿(mào)易形勢存在具有更大不確定性的風(fēng)險；化債對地方的影響并未消失的風(fēng)險。
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