>> 長江證券-電新行業(yè)：乘AIDC浩蕩東風，探服務器電源長遠空間-250207
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
大小： |
2987KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
長江證券 |
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作者： |
趙智勇,鄔博華,司鴻歷 |
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AIDC產(chǎn)業(yè)放量在即，供電體系需求擴容
伴隨AI大模型所需算力呈指數(shù)級增長，數(shù)據(jù)中心的規(guī)模越來越大，耗電量也隨之增加。目前亞馬遜、微軟、Meta、谷歌等全球互聯(lián)網(wǎng)大廠和主要數(shù)據(jù)中心服務商正在進一步加大資本開支力度。如微軟計劃在2025財年（2024Q3-2025Q2）斥資800億美元用于建設人工智能數(shù)據(jù)中心，谷歌、Meta預計2025年資本開支分別達750億美元、600-650億美元，目前統(tǒng)計來看，海外領先互聯(lián)網(wǎng)大廠25年資本開支預計超3000億美元。根據(jù)美國勞倫斯伯克利國家實驗室預測，2028年美國數(shù)據(jù)中心用電量預計將達到325-580 TWh，預計約占美國總電力消耗的6.7%至12.0%。星際之門計劃進一步強化產(chǎn)業(yè)趨勢。服務器為AI數(shù)據(jù)中心最主要電耗來源，因此圍繞服務器的供電體系有望充分受益于AIDC放量趨勢。
服務器電源：AIDC趨勢下的量價驅動邏輯
從技術路線角度：AIDC供電體系包括UPS/HVDC兩種，HVDC趨勢下，仍需機架電源進行轉換、供電。以臺達的2種數(shù)據(jù)中心供電方案為例，在服務器級別均主要包含機架電源和芯片電源，市場上的PSU也可兼容AC-DC與HVDC，只需在設計時保留AC-DC轉換功能，我們認為供電路線的選擇并不影響服務器電源的市場需求。
從需求量角度：總算力、芯片單位功耗、冗余因素奠定需求基礎。英偉達芯片的額定功率呈遞增趨勢，從目前英偉達GB200 NVL72機柜的架構來看，單機柜的芯片功耗達到97.2kW，再考慮網(wǎng)絡、NVLink、存儲、管理等功耗，單機柜的熱功耗預計達到120~130kW左右。若按50%負載（一倍冗余）考慮，則服務器電源總功率至少要達到240kW，至少需配置8組電源架，對應總功率264kW。實際上電源配置有可能更多，如微軟首個NVL72集群布置了10組電源架。
從供給側角度：高功率密度、高效率構筑行業(yè)高壁壘。AIDC服務器單機柜功率預計將持續(xù)增加，2020年的平均機架功率密度約為8.2kW，目前最高功率約為130~250kW，遠期有望達1000+kW。更高功率密度的電源設計要求將進一步提高。另一方面，GaN電源效率最高點在50%負載甚至低于50%負載時，若追求更高功率，可能需要電源負載維持在較低水平，進一步提振對服務器電源的需求。
立足長期，看好具備供應鏈卡位優(yōu)勢的大陸電源廠
在AI服務器領域，根據(jù)英偉達展示的40余家GB200 NVL72機架供應商中，僅有臺達、光寶和麥格米特三家電源供應商，其中臺達為全球電源龍頭，麥格米特目前為大陸地區(qū)唯一與英偉達進行電源合作的企業(yè)。通過對比發(fā)現(xiàn)麥米與臺達發(fā)展路徑存在相似性，均為零部件向下游終端類產(chǎn)品延伸+零部件向解決方案延伸。麥格米特持續(xù)進行高研發(fā)投入，同時近年來加快生產(chǎn)基地布局。通過對網(wǎng)絡電源業(yè)務的持續(xù)高強度研發(fā)投入，近年來公司獲得了國內外行業(yè)頭部客戶的多項項目需求與訂單，并逐步在全球服務器行業(yè)中嶄露頭角，已成為目前少數(shù)具備高功率高效率服務器電源技術與海外全流程生產(chǎn)供應能力的綜合型電源供應商?？傮w上，立足長期，我們認為伴隨AIDC放量、公司基礎體系持續(xù)完善，有望為公司提供成長支撐。
風險提示
1、Al數(shù)據(jù)中心投資規(guī)劃不及預期風險;2、下游產(chǎn)品出貨不及預期的風險;3、電源技術革新風險;4、電力供應風險。
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