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事件：2024年12月27日，央行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（2024）》對我國金融領(lǐng)域運(yùn)行狀況進(jìn)行了全面分析，并對未來工作進(jìn)行了展望：長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，但也要認(rèn)識到當(dāng)前面臨的困難和挑戰(zhàn)：國際方面，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策前景存在較大的不確定性；國內(nèi)方面，有效需求不足、社會預(yù)期偏弱，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。其中，銀行業(yè)息差持續(xù)收窄，未來將多渠道補(bǔ)充銀行資本，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，推進(jìn)我國全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力（TLAC）債券，以滿足全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力（TLAC）框架，提升銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力；央行建立銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和早期預(yù)警機(jī)制，從2020年末至今共開展12次銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警工作，累計(jì)識別預(yù)警銀行481家次：機(jī)構(gòu)類型以村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行為主；風(fēng)險(xiǎn)類型以同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和擴(kuò)張性風(fēng)險(xiǎn)為主；央行修訂《商業(yè)銀行資本管理辦法》，構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系；持續(xù)推進(jìn)包括政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)改革，中小銀行改革化險(xiǎn)以及農(nóng)村信用社改革等。保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，保險(xiǎn)密度和深度上升，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比提升，償付能力總體充足，但資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整下投資收益率持續(xù)下降，人身險(xiǎn)公司面臨資產(chǎn)收益難以覆蓋負(fù)債成本的壓力。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，2025年央行將做好以下五方面工作：一是綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配；二是增強(qiáng)外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理水平上的基本穩(wěn)定；三是繼續(xù)適時(shí)降準(zhǔn)降息，引導(dǎo)市場利率穩(wěn)中有降，進(jìn)一步豐富貨幣政策工具箱，注重發(fā)揮利率等價(jià)格型調(diào)控工具的作用，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，提升貨幣傳導(dǎo)效率，激發(fā)市場有效需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；四是更好支持高質(zhì)量發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章；五是穩(wěn)妥有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)做好金融支持融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，持續(xù)完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，穩(wěn)妥處置地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)央行為了配合利率債供給以及春節(jié)前取現(xiàn)需求增加帶來的資金缺口，不排除降息降準(zhǔn)的可能性，我們認(rèn)為降息降準(zhǔn)落地之后，機(jī)構(gòu)止盈情緒升溫，或引發(fā)債市短期調(diào)整壓力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期；市場波動超預(yù)期。