久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　宏觀因子中，歐美增長(zhǎng)回升，全球增長(zhǎng)因子分化，國(guó)內(nèi)金融條件持續(xù)寬松。原油供給因子短期保持低位震蕩。預(yù)計(jì)2025年2月國(guó)內(nèi)處于普林格六周期的階段一，建議配置黃金和債券。中債久期擇時(shí)組合一季度最新建議為長(zhǎng)久期進(jìn)攻配置，美債建議切換長(zhǎng)久期進(jìn)攻配置。A股上市公司業(yè)績(jī)跟蹤體系發(fā)現(xiàn)年報(bào)三大指數(shù)超預(yù)期因子高于過(guò)去五年均值。
　　宏觀因子跟蹤：歐美增長(zhǎng)回升，原油產(chǎn)量同比低位震蕩
　　跨市場(chǎng)全球宏觀因子體系表現(xiàn)回顧：近期全球增長(zhǎng)類因子分化。國(guó)內(nèi)金融條件持續(xù)寬松。原油供給因子近期震蕩。全球資產(chǎn)因子近1月上漲為主，短期除新興市場(chǎng)和長(zhǎng)期利率外資產(chǎn)不同程度上漲。
　　戰(zhàn)略配置組合：過(guò)去1年收益5.86%，區(qū)間最大回撤-0.07%
　　對(duì)涵蓋股票、債券、商品的7類國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，基于資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略權(quán)重長(zhǎng)期穩(wěn)定，可作為戰(zhàn)略配置組合。該策略年化收益為3.96%，最大回撤-2.37%，夏普比率2.32，雙邊年化換手率38.3%；過(guò)去1年滾動(dòng)收益5.86%，區(qū)間最大回撤-0.07%。
　　戰(zhàn)術(shù)配置：2024絕對(duì)收益15.11%，2025年2月維持階段一
　　我們判斷當(dāng)前中國(guó)處于同步指標(biāo)回升、滯后指標(biāo)、先行指標(biāo)回落的狀態(tài)。根據(jù)我們改進(jìn)的普林格周期理論構(gòu)建的策略，過(guò)去7年年化收益21.27%，夏普比率1.79，最大回撤-6.38%。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于該周期體系的第一階段，模型建議配置是債券與黃金。
　　債市建議：一季度中債保持長(zhǎng)久期進(jìn)攻，美債切換長(zhǎng)久期進(jìn)攻
　　我們構(gòu)建的中債久期擇時(shí)組合年化收益6.47%，最大回撤1%，季度勝率96%。同期基準(zhǔn)年化收益5.2%，最大回撤3.38%，季度勝率81.8%。在中債各個(gè)期限品種中，一季度配置建議為7-10年。模型樣本外（26個(gè)月）絕對(duì)收益13.86%。
　　我們構(gòu)建的美債久期擇時(shí)組合年化收益4.85%，最大回撤4.6%，季度勝率77.8%。同期基準(zhǔn)年化收益3.5%，最大回撤16.5%，季度勝率61.5%。在美債各個(gè)期限品種中，四季度配置建議為7-10年國(guó)債。模型樣本外（25個(gè)月）絕對(duì)收益15.5%。
　　股市細(xì)分板塊建議：超配A股
　　根據(jù)A股上市公司業(yè)績(jī)跟蹤體系，滬深300，中證500超預(yù)期值高于同期均值，創(chuàng)業(yè)板綜超預(yù)期值低于同期均值。從2024年報(bào)的情況來(lái)看，三大指數(shù)的超預(yù)期程度呈現(xiàn)分化，大市值超預(yù)期，小市值低于預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　本報(bào)告結(jié)果均基于對(duì)應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史不代表未來(lái)，需警惕歷史規(guī)律不再重復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議；當(dāng)前海外地區(qū)沖突仍未結(jié)束，仍需警惕局部地區(qū)沖突大規(guī)模升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將要降息，仍需警惕降息落地時(shí)間不及預(yù)期；當(dāng)前全球多地區(qū)地緣政治局勢(shì)緊張，仍需警惕某些地區(qū)出現(xiàn)局勢(shì)突發(fā)式升級(jí)；當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)受國(guó)內(nèi)國(guó)際因素影響較多，仍需警惕國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。