>> 華西證券-紡織服裝行業(yè)周報(bào)：美國(guó)加稅暫緩，HOKA FY25Q3銷售超預(yù)期-250207
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2025/2/8 |
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來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
唐爽爽 |
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主要觀點(diǎn)：
根據(jù)新華社，特朗普2月1日簽署行政令，對(duì)所有進(jìn)口自中國(guó)的商品，美國(guó)將在現(xiàn)有關(guān)稅基礎(chǔ)上加征10%的關(guān)稅。此外，美國(guó)還將對(duì)進(jìn)口自墨西哥、加拿大兩國(guó)的商品加征25%的關(guān)稅，其中對(duì)加拿大能源產(chǎn)品的加稅幅度為10%，關(guān)稅暫定4日生效。2月3日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，暫停對(duì)墨西哥、加拿大商品加征關(guān)稅，將其實(shí)施時(shí)間推遲到2025年3月4日。
2月4日，商務(wù)部發(fā)布，為維護(hù)國(guó)家主權(quán)、安全和發(fā)展利益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)對(duì)外貿(mào)易法》《中華人民共和國(guó)國(guó)家安全法》《中華人民共和國(guó)反外國(guó)制裁法》等有關(guān)法律，依據(jù)《不可靠實(shí)體清單規(guī)定》有關(guān)規(guī)定，不可靠實(shí)體清單工作機(jī)制決定將美國(guó)PVH集團(tuán)（旗下?lián)碛蠧K、TommyHilfiger、Izod、Van Heusen、Arrow等品牌）、因美納公司（Illumina, Inc.）列入不可靠實(shí)體清單。上述兩家實(shí)體違反正常的市場(chǎng)交易原則，中斷與中國(guó)企業(yè)的正常交易，對(duì)中國(guó)企業(yè)采取歧視性措施，嚴(yán)重?fù)p害中國(guó)企業(yè)合法權(quán)益。不可靠實(shí)體清單工作機(jī)制將依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)上述實(shí)體采取相應(yīng)措施。我們分析，CK、TOMMYHILFIGER品牌若退出中國(guó)，報(bào)喜鳥旗下HAZZYS以及比音勒芬等國(guó)內(nèi)高端休閑品牌相對(duì)受益。
Deckers公布FY25Q3（2024年10-12月）業(yè)績(jī)，公司FY25Q3收入同增17%至18.3億美元，凈利潤(rùn)同增17.14%至4.6億美元，由于HOKA跑鞋假日季需求強(qiáng)勁，并受益于全價(jià)銷售，第三季度銷售額超過(guò)預(yù)期。毛利率同增1.6pct至60.3%，凈利率為25.0%，同比持平。1）FY25Q3，UGG/HOKA/Teva/其他品牌，分別實(shí)現(xiàn)收入12.44/4.29/0.24/0.28億美元，同比增長(zhǎng)16.1%/23.7%/-6.0%/-16.6%。DTC和批發(fā)渠道保持快速增長(zhǎng)，分別同增17.9%和16.2%。DTC凈銷售額增加主要是由于UGG和HOKA品牌的全球銷售額增加，UGG品牌的批發(fā)凈銷售額增加由于全球凈銷售額增加，特別是來(lái)自國(guó)際地區(qū)的凈銷售額，HOKA品牌的批發(fā)凈銷售額增長(zhǎng)，在于國(guó)際經(jīng)銷商市場(chǎng)的大幅增長(zhǎng)推動(dòng)。2）公司上調(diào)FY25業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)收入同比增長(zhǎng)約15%至49億美元（預(yù)計(jì)收入同比增長(zhǎng)約12%至48億美元），毛利率將達(dá)到或略高于57%（此前預(yù)計(jì)55%-55.5%），預(yù)計(jì)每股攤薄收益在5.75美元至5.80美元之間（此前預(yù)計(jì)5.15-5.25美元）。
本周安德瑪發(fā)布FY25Q3（2024年10-12月）業(yè)績(jī)，F(xiàn)Y25Q3收入/凈利分別為14.0/0.01億美元，同比下降6%/98.9%，毛利率從45.1%上升至47.5%，增加2.4PCT；1）分產(chǎn)品類型，服裝/鞋類/配飾的凈收入為9.7/3.0/1.1億美元，同比下降5.0%/9.1%/-4.8%；2）按地區(qū)分析，北美洲/歐洲、中東和非洲/亞太地區(qū)/拉丁美洲的凈收入為8.4/3.0/2.0/0.6億美元，同比增長(zhǎng)-7.8%/4.9%/-5.2%/-15.7%；3）批發(fā)/DTC分別下降1%/9%，至7.05/6.73億美元；4）公司預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)損失將達(dá)到1.79-1.89億美元（此前預(yù)期為1.76-1.96億美元），調(diào)整后稀釋每股收益預(yù)期為0.28-0.30美元（此前預(yù)期為0.24-0.27美元）。
投資建議：1）盡管美國(guó)加稅暫緩，但近日出口公司仍集體殺跌，繼續(xù)推薦海外布局占比高、有望受益于本輪加稅份額提升的公司：浙江自然（主業(yè)拓新客戶+兩個(gè)新品類開始放量）、開潤(rùn)股份（箱包及服裝印尼和印度產(chǎn)能占比70%，25年仍存超預(yù)期可能）、健盛集團(tuán)（無(wú)縫凈利率彈性存在超預(yù)期可能）；2）2.4新聞提到我國(guó)商務(wù)部將美國(guó)PVH集團(tuán)列入不可靠實(shí)體清單，我們分析，CK、TOMMYHILFIGER品牌若退出中國(guó)，報(bào)喜鳥旗下HAZZYS以及比音勒芬等國(guó)內(nèi)高端休閑品牌相對(duì)受益，此前我們統(tǒng)計(jì)TOMMY在國(guó)內(nèi)約350家門店、16.5億美元收入。繼續(xù)推薦24年10X左右的波司登、報(bào)喜鳥（23Q4存在減值和獎(jiǎng)金等一次性影響從而24Q4利潤(rùn)端有望好于預(yù)期）、錦泓集團(tuán)（授權(quán)利潤(rùn)有望超預(yù)期）。
線上數(shù)據(jù)跟蹤：25年1月運(yùn)動(dòng)品類維持高增，24年12月天貓平臺(tái)博洋家紡增速最高
根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，2025年1月，運(yùn)動(dòng)包/運(yùn)動(dòng)鞋/運(yùn)動(dòng)服/男裝/女裝/童裝抖音平臺(tái)銷售額同比增長(zhǎng)160.8%/49.2%/49.0%/-2.8%/-8.2%/-13.4%，運(yùn)動(dòng)品類增速最高，1月男裝增速好于女裝，25年1月數(shù)據(jù)環(huán)比24年12月增速放緩。根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，2025年1月，抖音平臺(tái)同比增速前三分別是阿迪達(dá)斯、中國(guó)利郎、九牧王，同比增長(zhǎng)分別為166.1%/120.3%/97.0%。同比增速后三分別是博洋家紡、牧高笛、海瀾之家，同比增長(zhǎng)分別為-40.3%/-35.9%/-12.5%。
根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，2024年12月，童裝/運(yùn)動(dòng)服/女裝/男裝/箱包淘寶天貓平臺(tái)銷售額同比下降15.32%/2.01%/4.09%/25.51%/-4.80%，12月箱包增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。戶外品類來(lái)看，戶外登山野營(yíng)/運(yùn)動(dòng)瑜伽健身/運(yùn)動(dòng)包/運(yùn)動(dòng)鞋淘寶天貓平臺(tái)銷售額同比下降6.8%/1.3%/7.9%/-4.9%。根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，2024年12月，淘寶天貓平臺(tái)同比增速前三分別是博洋家紡、探路者、錦泓集團(tuán)，同比增長(zhǎng)分別為134.4%/129.8%/125.2%。同比增速后三分別是朗姿股份、太平鳥、雅戈?duì)?，同比增速分別為-51.2%/-47.8%/-47.7%。
本周中等進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)下跌1.57%
截至2月7日，中國(guó)棉花3128B指數(shù)為14790元/噸，區(qū)間上漲0.43%。中等進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)（1%關(guān)稅）為13356元/噸，區(qū)間下跌1.57%，
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