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節(jié)后調整尚未結束，煤價或窄幅波動運行。本周港口煤價持穩(wěn)運行，產地煤價小幅下探。節(jié)后煤礦復工復產速度較慢，供應仍顯偏緊，電煤需求方面，據CCTD1月中旬火電日均發(fā)電量表現仍顯疲弱、同比降幅5.4%，近期受寒潮影響電廠日耗大幅提升，可用天數快速下降，非電需求復工一般但化工耗煤維持高位運行。港口庫存方面，春節(jié)期間鐵路發(fā)運大幅下降，港口略有去庫，近日受天氣影響部分港口封航，庫存小幅累積但壓力有限。當前仍處節(jié)后調整階段，后續(xù)供應恢復、非電工廠復工滯后煤礦，短期煤價或有向下窄幅波動，但因前期低價煤出貨已基本完成，煤價調整有限。進口方面，Kpler船舶追蹤數據顯示，2025年1月份，印尼海運煤炭出口量為3819.69萬噸，同比下降6.52%，環(huán)比下降18.76%；其中印尼向中國大陸出口1513.88萬噸，同比下降17.67%，環(huán)比下降31.01%，說明當前低煤價下國內自印尼進口量已開始收縮。板塊方面，在弱需求及國債收益率持續(xù)下行背景下，我們看好高長協(xié)比例尤其是動力煤標的受益“穩(wěn)盈利+低負債+高現金+高股息”屬性所體現的防御價值，同時在保障股東回報基礎上利用充沛現金低成本擴張，或在煤炭資源供給剛性下通過一級市場競拍保障資源接續(xù)，從而兼具中長期成長屬性，建議重點關注動力煤基本面強勁標的。
　　節(jié)后供應快速恢復，焦煤短期弱穩(wěn)運行。伴隨節(jié)后煤礦復工復產，焦煤供應快速回升，需求端鋼廠日均鐵水產量228.44萬噸，環(huán)比增加2.99萬噸，但因當前焦炭八輪提降開啟，市場觀望情緒較濃，焦鋼企業(yè)以消耗廠內庫存為主，下游采購意愿較差，供強需弱下短期焦煤價格依舊承壓。
　　基本面維持寬松，焦炭仍有降價預期。本周焦炭價格暫穩(wěn)，節(jié)后焦炭供給受利潤縮量影響提升有限，需求端鋼材市場弱勢運行，鐵水產量較節(jié)前明顯回升，但鋼廠八輪提降已開始影響下仍以消耗庫存為主，原料采購意愿較弱，原料煤價格亦弱穩(wěn)運行，成本端基本無支撐。短期焦炭仍有降價預期，重點關注鐵水產量及原料煤價格情況。
　　投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1）行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健，建議關注中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源。2）兼具彈性與高股息屬性，建議關注山煤國際、晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能、兗礦能源。3）煤電一體成長型標的，建議關注新集能源。4）業(yè)績穩(wěn)健、多業(yè)務布局成長可期，建議關注淮北礦業(yè)。
　　風險提示：1）下游需求不及預期；2）煤價大幅下跌；3）政策變化風險。