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比亞迪智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)召開，增配不加價(jià)超預(yù)期：2/10比亞迪智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)正式召開，推出天神之眼A、B、C三套智駕技術(shù)方案；此外，比亞迪旗下21款搭載天神之眼的智駕版新車上市，10萬元以上車型全系標(biāo)配智駕系統(tǒng)。比亞迪的三套智駕技術(shù)方案分別對應(yīng)：1）天神之眼A（DiPilot 600）：采用三顆激光雷達(dá)，主要搭載于仰望品牌；2）天神之眼B（DiPilot 300）：采用1顆或2顆激光雷達(dá)，主要搭載于騰勢、王朝/海洋中高配車型；3）天神之眼C（DiPilot100）：采用“二郎神”前視三目攝像頭，主要搭載于王朝/海洋網(wǎng)走量車型（海鷗、海豹05、秦Plus等10萬元以下車型部分配置智駕系統(tǒng)）。我們判斷，智駕功能的推進(jìn)節(jié)奏符合預(yù)期，本次發(fā)布的21款智駕版車型增配不加價(jià)超預(yù)期。
　　比亞迪示范效應(yīng)有望加速行業(yè)平價(jià)智能化落地，國內(nèi)智能化拐點(diǎn)有望臨近：2024年開始，國內(nèi)各大主機(jī)廠陸續(xù)引用端到端智駕大模型、并推動(dòng)城市NOA功能落地。我們認(rèn)為：1）影響汽車智駕駛放量突破的關(guān)鍵在于功能與體驗(yàn)、以及成本與性價(jià)比，預(yù)計(jì)供給端或走在需求端釋放前列，比亞迪上車平價(jià)智能化或具備示范效應(yīng)，有望加速國內(nèi)平價(jià)智能化落地；2）預(yù)計(jì)2025E-2026E國內(nèi)智駕的拐點(diǎn)有望臨近、2027E-2028E國內(nèi)智駕有望迎來2.0時(shí)代高速增長階段。
　　智駕版車型上市加固公司競爭力，關(guān)注平價(jià)城市NOA落地：我們認(rèn)為，1）比亞迪天神之眼智駕技術(shù)方案已覆蓋低/中/高價(jià)格帶全系車型，預(yù)計(jì)低價(jià)格帶智駕配置升級(jí)將進(jìn)一步增強(qiáng)其國內(nèi)競爭力；2）比亞迪主銷車型集中在10-20萬元的王朝/海洋網(wǎng)走量車型，預(yù)計(jì)主流消費(fèi)者對智駕的需求或集中在城市場景（vs.天神之眼C當(dāng)前僅具備高速NOA功能），建議關(guān)注后續(xù)比亞迪平價(jià)車型的城市智駕功能落地節(jié)奏、以及20萬元以上具備城市NOA功能的智駕新車型訂單表現(xiàn)情況。我們看好公司中長期通過智能化配置升級(jí)穩(wěn)固國內(nèi)市場份額、以及通過供應(yīng)鏈降本+與海外經(jīng)銷商深化合作帶動(dòng)的海外市場份額提升趨勢。
　　維持“買入”評級(jí)：我們維持公司2024-2026E歸母凈利潤預(yù)測393.9/472.8/539.2億元。看好公司智能化轉(zhuǎn)型布局，維持A/H股“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：平價(jià)智能化技術(shù)推進(jìn)及消費(fèi)者接受程度不及預(yù)期、行業(yè)需求不及預(yù)期、公司海外市場拓展不及預(yù)期。