>> 交銀國際-汽車行業(yè)：1月車市表現(xiàn)偏軟，以舊換新政策+車企促銷活動有望推動節(jié)后回暖-250212
| 上傳日期： |
2025/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
領(lǐng)先 |
作者： |
李柳曉,陳慶 |
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2025年1月乘用車零售銷量179.4萬輛，同比下滑12.1%。隨著2024年國家汽車報廢更新與置換更新政策年度性結(jié)束，且由于2025年春節(jié)較早，部分消費者在2024年末完成春節(jié)前的置換購車計劃，導(dǎo)致2025年1月車市表現(xiàn)偏軟。2025年1月，全國乘用車市場零售179.4萬輛（同/環(huán)比12.1%/-31.9%）。自主品牌表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體，1月自主品牌零售109萬輛，同/環(huán)比-2%/-33%，自主品牌全國零售份額同比增加5.9個百分點至61%；而主流合資品牌零售49萬輛（同/環(huán)比-27%/-30%），其中德系/日系/美系零售份額為18.4%/13.4%/5.3%（同比-0.7/-3.3/-1.1個百分點）。
新能源汽車零售保持增勢，滲透率達(dá)41.5%。2025年1月新能源車零售銷量錄得74.4萬輛（同/環(huán)比+10.5%/-42.9%），新能源滲透率41.5%，同/環(huán)比+8.7/-7.9個百分點。分品牌來看，1月自主品牌的新能源車滲透率高達(dá)60.6%，豪華/合資品牌的滲透率分別為20%/3%。其中，比亞迪錄得20.0輛的銷量，市場份額為27%；新勢力整體零售份額同比提升5.7個百分點至20.8%；特斯拉零售份額同比下降1.4個百分點至4.5%。
乘用車出口增速放緩。2025年1月乘用車出口（含整車與CKD（全散件模式））總量38萬輛，同/環(huán)比+3%/-6%，增速放緩。1月新能源車出口13.9萬輛，同比+29.4%，占出口總量的36.6%。1月自主品牌出口32.8萬輛，占出口總量的86%，同/環(huán)比+8%/-9%。
投資啟示：春節(jié)過后，多家車企（包括特斯拉、小鵬、智己、阿維塔等）推出了優(yōu)惠活動，相比過去兩年的現(xiàn)金減免，此次更多車企推出了降息政策。隨著部分地區(qū)以舊換新政策的逐步發(fā)布，我們認(rèn)為車市有望進(jìn)入節(jié)后回暖周期。近期比亞迪將高階智駕下放至10萬元人民幣以下車型，將推動智駕發(fā)展，新能源乘用車市場也有望進(jìn)一步提升。出口方面，受到歐洲加征關(guān)稅等外部環(huán)境變化的影響，新能源汽車出口仍存在不確定性，且我國汽車在第一大汽車出口國俄羅斯的市場份額接近60%，我們預(yù)計整體出口增速放緩。我們建議關(guān)注乘用車板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的比亞迪（1211 HK/買入）DM5.0車型+出口和小鵬汽車（9868 HK/XPEVUS/買入）/蔚來（9866 HK/NIOUS/買入）的新車周期（M03/P7+/樂道L60）。
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